權(quán)證，英文名warrant，香港俗稱“渦輪”。

權(quán)證實(shí)質(zhì)反映的是發(fā)行人與持有人之間的一種契約關(guān)系，持有人向權(quán)證發(fā)行人支付一定數(shù)量的價(jià)金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個(gè)權(quán)利。這種權(quán)利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人購買/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。

持有人獲取的是一個(gè)權(quán)利而不是責(zé)任，其有權(quán)決定是否履行契約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)，因此為獲得這項(xiàng)權(quán)利，投資者需付出一定的代價(jià)(權(quán)利金)。權(quán)證(實(shí)際上所有期權(quán))與遠(yuǎn)期或期貨的分別在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方簽訂的買賣合約，即必須以一個(gè)指定的價(jià)格，在指定的未來時(shí)間，交易指定的相關(guān)資產(chǎn)。

權(quán)證的分類：

權(quán)證包括認(rèn)股權(quán)證、配股權(quán)證、備兌權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債權(quán)證等。

認(rèn)股權(quán)證又分為認(rèn)購、認(rèn)沽兩種。

通俗地講，認(rèn)購權(quán)證類似改革開放初期的自行車票、電視機(jī)票，持票可以用現(xiàn)金購買相應(yīng)的商品。如果商品緊俏，價(jià)格不斷上漲，票也暴漲。相反，如果商品供應(yīng)充裕，價(jià)格不斷下跌，票就如同廢紙。至于認(rèn)沽權(quán)證是出售的票證，在現(xiàn)實(shí)生活中老百姓較難接觸到，但道理類似。因此，權(quán)證投資價(jià)值的體現(xiàn)，完全基于所對(duì)應(yīng)股票價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期上。股票看漲，認(rèn)購權(quán)證就上漲，認(rèn)沽權(quán)證就下跌。股票看跌，認(rèn)購權(quán)證就下跌，認(rèn)沽權(quán)證就上漲。只不過，權(quán)證的波動(dòng)性較強(qiáng)，具有以小博大的特點(diǎn)，投機(jī)性介于股票和期貨之間。

我國證券市場(chǎng)第一次發(fā)行權(quán)證是在1992年6月，出現(xiàn)暴漲暴跌，最終于1996年6月權(quán)證交易被叫停。目前權(quán)證成為股改對(duì)價(jià)的一種方式重新回到證券市場(chǎng)，作為稀缺品種，依照“炒新”的慣例，去年下半年受到了市場(chǎng)的熱烈追捧。

根據(jù)交易所的有關(guān)規(guī)定，發(fā)行上市權(quán)證的標(biāo)的股票應(yīng)符合如下條件：最近20個(gè)交易日流通股份市值不低于30億元；最近60個(gè)交易日股票交易累計(jì)換手率在25％以上；流通股股本不低于3億股。上市公司發(fā)行權(quán)證的門檻較高，使得權(quán)證仍將維持小品種的特征，往往受到游資的關(guān)照。

目前，我國證券市場(chǎng)已上市的九只權(quán)證，都是認(rèn)股權(quán)證。五只在滬市，四只在深市。六只認(rèn)沽權(quán)證，三只認(rèn)購權(quán)證。根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)《到期時(shí)處于價(jià)內(nèi)及價(jià)外的衍生權(quán)證的比例》的研究報(bào)告，55.4％的權(quán)證在到期日變成了廢紙一張。由此判斷內(nèi)地股市的權(quán)證在到期日時(shí)估計(jì)也會(huì)有一半行權(quán)，一半市場(chǎng)價(jià)格趨于零，即成廢紙。一半權(quán)證的歷史使命是提供一個(gè)投機(jī)的品種而已。

根據(jù)權(quán)利的行使方向，權(quán)證可以分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)售權(quán)證，認(rèn)購權(quán)證屬于期權(quán)當(dāng)中的"看漲期權(quán)"，認(rèn)售權(quán)證屬于"看跌期權(quán)"。現(xiàn)舉一個(gè)認(rèn)購權(quán)證的案例(見表1)。

投資者購買了1萬份該權(quán)證表明，他支付360元，就可以在6月16日至9月16日間的任何一個(gè)交易日按0.78元的價(jià)格買入1萬份上證50ETF，由于該權(quán)證是按現(xiàn)金結(jié)算的，所以行權(quán)時(shí)并不會(huì)要求投資者掏錢出來購買ETF，而是根據(jù)行權(quán)時(shí)ETF的價(jià)格和行權(quán)價(jià)格進(jìn)行差價(jià)結(jié)算。一般來說，當(dāng)上證50ETF低于0.78元時(shí)，投資者不會(huì)提出行使權(quán)利；只有當(dāng)上證50ETF高于0.78元，投資者才會(huì)提出行使權(quán)利。