為了應(yīng)對(duì)低油價(jià)對(duì)中國油公司海外油氣投資戰(zhàn)略的影響，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，實(shí)現(xiàn)海外勘探開發(fā)的高效，分析低油價(jià)形成的背景和下一步走向，研究國際公司在歷次面對(duì)低油價(jià)時(shí)的措施和策略，總結(jié)中國油公司海外勘探現(xiàn)狀和國際油氣資源現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)。認(rèn)為地緣政治博弈和利益沖突是油價(jià)動(dòng)蕩的主要原因之一；面對(duì)低油價(jià)，國際公司優(yōu)化公司資產(chǎn)并追求協(xié)同效應(yīng)，壓縮投資，把油氣業(yè)務(wù)向低成本、低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域轉(zhuǎn)移。并提出了中國油公司低油價(jià)時(shí)期的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)于現(xiàn)有項(xiàng)目，研究降低成本的辦法，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化項(xiàng)目配置，確保投資效益最大化；對(duì)于遠(yuǎn)景目標(biāo)獲取，注重與現(xiàn)有項(xiàng)目的區(qū)域規(guī)模協(xié)同效應(yīng)，調(diào)整核心勘探區(qū)塊和戰(zhàn)略勘探區(qū)塊的比重，調(diào)整資金分配比例，實(shí)現(xiàn)低油價(jià)背景下優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目獲取。

1 低油價(jià)形成背景及油價(jià)走勢(shì)

1.1 低油價(jià)形成的背景

從近年來油價(jià)的變化（圖1）來看，1990—2004年國際油價(jià)都低于280美元/t，而且這期間有一半以上的時(shí)間國際油價(jià)徘徊在84~210美元/t。2004—2014年，國際油價(jià)開始進(jìn)入新階段，價(jià)格踏上280~1050美元/t的臺(tái)階；2014—2015年國際油價(jià)從770美元/t一路狂跌到259美元/t。這期間國際油價(jià)有9次大的變動(dòng)，分析動(dòng)蕩的原因，特別是低油價(jià)形成的影響因素，對(duì)認(rèn)識(shí)目前低油價(jià)的形成背景、確定海外勘探發(fā)展方向具有重要意義。

油價(jià)動(dòng)蕩的主要原因有：

1）地緣政治博弈和利益沖突。

國際油價(jià)由國際主要石油生產(chǎn)國或組織主導(dǎo)并進(jìn)行壟斷性定價(jià)，油價(jià)往往是主要產(chǎn)油國利益協(xié)商的結(jié)果，這既使得國際油價(jià)被不斷地推高，產(chǎn)油國輕易地獲取暴利，同時(shí)也使得產(chǎn)油國之間的利益沖突不斷，地緣政治問題十分嚴(yán)重，導(dǎo)致油價(jià)快速下跌。

歷史上多次油價(jià)動(dòng)蕩均是由地緣政治原因引起，1990年10月—1991年3月（跌幅53%）、2003年3—5月（跌幅31%）和2011年5—10月（跌幅20%），均是前期地緣政治危機(jī)（海灣戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭、中東北非動(dòng)蕩）導(dǎo)致油價(jià)大幅上漲，局勢(shì)緩和后油價(jià)回調(diào)到危機(jī)前的水平。

2）金融危機(jī)。

歷史上多次油價(jià)下跌是由金融危機(jī)引起的，1997年1月—1998年12月（跌幅60%）、2008年7—12月（跌幅75%）、2012年3—7月（跌幅23%），均是受金融危機(jī)（亞洲金融危機(jī)、全球金融危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)）的影響，油價(jià)大幅下跌。

3）供需不平衡。

從供給上看，在歷次的危機(jī)發(fā)生后，由于OPEC的限產(chǎn)，滯后年度（1991年、1999年、2002年和2009年）的產(chǎn)量下降（圖2），但本次危機(jī)發(fā)生后，沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)和國家限產(chǎn)。近年來美國、俄羅斯、沙特阿拉伯的產(chǎn)量急劇增加（圖3），2011年全球原油產(chǎn)量約為40億t，供給充足。

從需求上看，傳統(tǒng)消費(fèi)大國美國、日本、德國、法國、意大利和俄羅斯原油消費(fèi)持續(xù)下降（圖4），而中國、巴西、韓國、加拿大、沙特阿拉伯和印度等國家的原油消費(fèi)量不斷增長。

新能源（不包括水電、核電）消費(fèi)快速增長，2010年，全球新能源消費(fèi)量為1.655億t油當(dāng)量，占全部能源消費(fèi)量的1.4%，2013年全球新能源消量為2.793億t油當(dāng)量（所占比例為2.2%），3年間的年增長率達(dá)19.1%。新能源的發(fā)展必然影響石油在全部能源消費(fèi)中的比重。

油價(jià)漲跌從來都不是一個(gè)因素在起作用，而是多個(gè)因素協(xié)同作用的結(jié)果。縱觀本次油價(jià)下跌，既沒有金融危機(jī)背景也沒有政治危機(jī)背景，而是與1985年油價(jià)大跌引起的近20年的油價(jià)緩慢恢復(fù)極其相似，主要是歐債危機(jī)、十多年高油價(jià)泡沫擠出效應(yīng)、需求下降、新能源發(fā)展、美國新能源革命增產(chǎn)、能源國家為保市場(chǎng)份額不減產(chǎn)等因素引起的市場(chǎng)綜合變化，表現(xiàn)為全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、通貨膨脹嚴(yán)重、供給增加、需求減少等。

1.2  未來幾年油價(jià)的走勢(shì)預(yù)測(cè)

對(duì)于國際油價(jià)的下一步走勢(shì)，不同的機(jī)構(gòu)和研究人員認(rèn)識(shí)不同，但一個(gè)基本的共識(shí)是本輪低油價(jià)會(huì)是一個(gè)平臺(tái)期（表1），這主要是基于需求和供給、美元走勢(shì)、新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展趨勢(shì)等方面考慮。

1）需求減緩的趨勢(shì)長期存在抑制油價(jià)上漲。

2013年以來，美國已開始走向復(fù)蘇和發(fā)展，但歐洲卻仍籠罩在經(jīng)濟(jì)增長停滯的陰影下，大多數(shù)發(fā)展中國家陷入明顯的經(jīng)濟(jì)困難，GDP下滑，世界經(jīng)濟(jì)的不確定性使這幾年原油需求增速明顯放緩。而世界主要石油生產(chǎn)國出于發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)的目的，都加大了對(duì)石油產(chǎn)業(yè)的投入，國際石油總產(chǎn)量增長迅速，使得國際石油市場(chǎng)上的供給能力大幅提升。因此在今后一段時(shí)間內(nèi)國際石油市場(chǎng)將一直供大于求。

2）美元走強(qiáng)使國際油價(jià)承受下行壓力。

由于國際市場(chǎng)的原油以美元標(biāo)價(jià)，因而美元在匯率市場(chǎng)的走勢(shì)直接影響國際油價(jià)的整體表現(xiàn)。當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)增長加速，就業(yè)市場(chǎng)狀況持續(xù)改善，使其貨幣在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)堅(jiān)挺，美元指數(shù)延續(xù)上行勢(shì)頭。美元走強(qiáng)降低了以美元計(jì)價(jià)的石油的投資吸引力，國際油價(jià)承受下行壓力。歷史上，1995—2002年的美元走強(qiáng)是同期“便宜石油”出現(xiàn)的重要原因之一。

3）產(chǎn)油國有動(dòng)機(jī)使國際油價(jià)趨向財(cái)政預(yù)算平衡油價(jià)。

低油價(jià)對(duì)“財(cái)政油價(jià)”高、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷的石油輸出國產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊，最終將導(dǎo)致全球石油市場(chǎng)格局的重大變化。近期大量“石油財(cái)政”國家（委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和沙特等）油價(jià)降低，造成經(jīng)濟(jì)低迷，進(jìn)而引發(fā)國內(nèi)政治動(dòng)蕩。石油出口收益占出口總額96%的委內(nèi)瑞拉在低油價(jià)背景下經(jīng)濟(jì)難以為繼，據(jù)國際貨幣組織測(cè)算，本次油價(jià)下跌使其GDP增長率下跌至-1.2%，進(jìn)而引發(fā)通脹狂潮，經(jīng)濟(jì)面臨崩潰；在俄羅斯面對(duì)著狂跌的油價(jià)和美歐的經(jīng)濟(jì)制裁時(shí)，資金大量外逃，盧布貶值，通脹加大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展近于停滯，大量投資多的油氣項(xiàng)目（特別是高成本且短期難見效的北極區(qū)項(xiàng)目）已經(jīng)被推遲；中東地區(qū)的沙特石油出口占財(cái)政收入的比例仍較高，雖然有近8000億美元的外匯儲(chǔ)備，但其財(cái)政油價(jià)為595美元/t，只能短期忍受低油價(jià)。因此，從長遠(yuǎn)看，為避免出現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)油國有動(dòng)機(jī)使國際油價(jià)趨向財(cái)政預(yù)算平衡油價(jià)，主要手段就是減產(chǎn)。而國際油價(jià)長期低于美國中小頁巖油公司獲得合理利潤的價(jià)格水平也是美國不愿意看到的，因此，油價(jià)必將回歸到一個(gè)合理的價(jià)格區(qū)間，但不會(huì)出現(xiàn)高油價(jià)。

2 低油價(jià)下國際石油公司的經(jīng)營策略

面對(duì)低油價(jià)，雖然不同公司有不同的應(yīng)對(duì)措施，但共同目標(biāo)都是追求價(jià)值最大化。總結(jié)這些公司的做法，主要有以下3點(diǎn)：

1）把握并購和重組機(jī)遇，優(yōu)化公司資產(chǎn)并追求協(xié)同效應(yīng)。

低油價(jià)時(shí)期單純的上游勘探開發(fā)公司相對(duì)一體化公司容易出現(xiàn)現(xiàn)金流不足而面臨經(jīng)營困境的狀況。而油價(jià)跌入谷底時(shí)，是現(xiàn)金流相對(duì)充裕的公司抄底并購、優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的最佳時(shí)機(jī)，這時(shí)候大部分公司資產(chǎn)收購和剝離頻繁，更偏向于投資風(fēng)險(xiǎn)小的陸上區(qū)塊（圖5）。一體化的石油巨頭之間也可能通過兼并、重組大幅度降低成本，顯著提高經(jīng)濟(jì)效率，擴(kuò)大規(guī)模，提高競爭力。

2）壓縮投資，油氣業(yè)務(wù)向低成本、低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域轉(zhuǎn)移。

在國際油價(jià)大幅下降的現(xiàn)實(shí)下，壓縮投資是各類公司的普遍做法，從已披露勘探支出計(jì)劃的石油公司看，在2015年投資壓縮情況下，2016年勘探支出計(jì)劃進(jìn)一步下降，約為2014年的32%（圖6）。國際石油公司采取將上游重心向中東、非洲和拉美等低成本區(qū)轉(zhuǎn)移的策略，同時(shí)為保持成本與油價(jià)同步變化，投資向成熟度高、風(fēng)險(xiǎn)低的區(qū)域傾斜，最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)（圖7）。

3）注重經(jīng)營管理體制變革，采取聯(lián)盟運(yùn)作方式。

由于投資的縮緊和管理的精細(xì)化，國際石油公司通常采用新型經(jīng)營管理體制和運(yùn)行機(jī)制來應(yīng)對(duì)油價(jià)下跌，對(duì)組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整以降低管理成本。項(xiàng)目運(yùn)作更多采用兩個(gè)或多個(gè)公司在互信的基礎(chǔ)上，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共同參與項(xiàng)目管理的聯(lián)盟運(yùn)作方式。

3  低油價(jià)下中國石油公司海外勘探策略建議

由于中國石油公司海外勘探發(fā)展時(shí)間短和發(fā)展中注重產(chǎn)能而加大開發(fā)項(xiàng)目收購的原因，海外勘探普遍面臨勘探區(qū)塊少、儲(chǔ)備資源圈閉資源小和有利目標(biāo)不足等困難，且這些問題短期內(nèi)難以改變。如何在困境中主動(dòng)求變，加快戰(zhàn)略調(diào)整，提升核心資產(chǎn)比重，形成區(qū)域優(yōu)勢(shì)，成為擺在中國石油公司面前的課題。

3.1  注重戰(zhàn)略思維，做好結(jié)構(gòu)性調(diào)整

建立自有的勘探戰(zhàn)略理念：堅(jiān)持資產(chǎn)價(jià)值統(tǒng)領(lǐng)，注重區(qū)域協(xié)同，趨向成熟盆地，擇機(jī)進(jìn)入前沿盆地，趨避風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)價(jià)值化管理。在結(jié)構(gòu)配置上做好3個(gè)調(diào)整：

1）加快戰(zhàn)略目標(biāo)區(qū)和遠(yuǎn)景區(qū)布局，形成區(qū)域規(guī)模協(xié)同效應(yīng)。

對(duì)于已形成規(guī)模的富油氣區(qū)和預(yù)期前景廣闊的油氣盆地，增持滾動(dòng)勘探項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)勘探項(xiàng)目，做好戰(zhàn)略布局，爭取形成規(guī)模協(xié)同效應(yīng)。根據(jù)研究，近期主要戰(zhàn)略目標(biāo)區(qū)是中東-北非、中亞-俄羅斯和南美陸上，主要盆地目標(biāo)包括中亞-俄羅斯的東、西西伯利亞盆地、濱里海盆地、阿姆達(dá)林盆地，中東-北非地區(qū)扎格羅斯褶皺帶、北埃及盆地、尼羅河三角洲盆地、黎凡特盆地，南美地區(qū)亞諾斯、奧連特盆地等。對(duì)于天然氣項(xiàng)目，要在提前分析其管道、市場(chǎng)、投資環(huán)境、戰(zhàn)略前景的基礎(chǔ)上，逐步加大權(quán)益天然氣資產(chǎn)到一定比重。

2）調(diào)整核心勘探區(qū)塊和戰(zhàn)略勘探區(qū)塊的比重。

從長期看，加大勘探區(qū)塊比重是實(shí)現(xiàn)海外跨越發(fā)展的支撐點(diǎn)。但在勘探區(qū)塊的具體配置上要有適當(dāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，由于核心勘探區(qū)塊包括滾動(dòng)勘探區(qū)塊和一些具有商業(yè)發(fā)現(xiàn)的勘探區(qū)塊，是為了實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)增儲(chǔ)增產(chǎn)目標(biāo)，要加大區(qū)塊比例。戰(zhàn)略勘探區(qū)塊是有遠(yuǎn)景的風(fēng)險(xiǎn)勘探區(qū)塊，見效慢，要壓縮比例，特別是對(duì)一些前景不明確的區(qū)塊，盡可能拿滾動(dòng)區(qū)塊，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)塊要做好價(jià)值評(píng)價(jià)。然而，由于近5年來勘探發(fā)現(xiàn)中深水勘探新增儲(chǔ)量占總發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量的78%，且在近年低油價(jià)下，通過行業(yè)合作和資源整合以及項(xiàng)目優(yōu)化，優(yōu)先實(shí)施開發(fā)潛力大項(xiàng)目，優(yōu)化開發(fā)理念，開發(fā)成本降低，未來進(jìn)入深水開發(fā)高峰，因此，應(yīng)加大對(duì)深水潛力區(qū)的投入，增加話語權(quán)。

3）調(diào)整資金分配比例，低油價(jià)背景下獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

低油價(jià)背景下，國際油公司資產(chǎn)剝離的意愿進(jìn)一步加強(qiáng)，一些不符合公司戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可能被出售。從圖8中可看出，國際五大石油公司（埃克森美孚、殼牌、英國石油、雪佛龍和道達(dá)爾）在低油價(jià)期出售大量區(qū)塊，區(qū)塊面積大幅減少。因此，中國石油公司要在總體經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)下，集中資金，結(jié)合近年來區(qū)域地質(zhì)研究、資源潛力研究、投資環(huán)境研究的成果，主動(dòng)出擊收購一些潛力大、前景好的滾動(dòng)勘探或風(fēng)險(xiǎn)勘探區(qū)塊。在具體收購項(xiàng)目中，盡量獲取富油氣盆地有利構(gòu)造帶勘探開發(fā)一體化項(xiàng)目，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)勘探項(xiàng)目，要積極引進(jìn)合作伙伴，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2  優(yōu)化現(xiàn)有項(xiàng)目配置，實(shí)現(xiàn)效益最大化

1）加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化項(xiàng)目配置。

充分依靠公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)及特點(diǎn)，在論證潛力的基礎(chǔ)上，對(duì)于經(jīng)濟(jì)價(jià)值小、無義務(wù)井工作量的項(xiàng)目抓緊轉(zhuǎn)讓或退出，對(duì)于潛力大的項(xiàng)目抓緊實(shí)施。對(duì)于參股項(xiàng)目，在取得勘探突破后，如果后期開發(fā)難度大、經(jīng)濟(jì)效益差，果斷出售股權(quán)，盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，爭取效益最大化。

2）應(yīng)用集中決策模式，確保投資效益最大化。

要充分依靠公司決策機(jī)制資源，在加強(qiáng)資源升級(jí)潛力研究和儲(chǔ)備圈閉全周期經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，實(shí)行決策機(jī)制，嚴(yán)格地震部署和勘探井井位論證，從全局角度論證部署的可靠性和經(jīng)濟(jì)性，把有限的勘探資金用到提高勘探效果和效益上。

3）從源頭上研究降低成本的辦法，努力實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。

面對(duì)低油價(jià)的不利影響，加強(qiáng)與油氣服務(wù)公司談判，通過與承包商談判，降低勘探成本；同時(shí)加強(qiáng)溝通，縮短工期，減少資金流轉(zhuǎn)過程中的縮水，加強(qiáng)價(jià)值鏈管理，向時(shí)間和成本要效益。對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目，要開展不同油價(jià)下的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，并嚴(yán)格控制施工節(jié)奏，以最少的投資達(dá)到保地增值的目的。（本文完整作者為中國石化石油勘探開發(fā)研究院：郭金瑞，王大鵬，田納新，殷進(jìn)垠，趙旭）