一、上半年焦炭市場大幅波動，焦煤市場平穩(wěn)

上半年國內(nèi)煤焦市場一個重大的變化，就是焦炭價格出現(xiàn)的過山行情，焦煤價格不隨之而動，出奇的平穩(wěn)。通過觀察，我們發(fā)現(xiàn)年初焦炭承壓較重，受冬季貿(mào)易囤積庫存較高以及鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期的影響，價格低迷。而進入四月份之后，下游鋼鐵企業(yè)集中復(fù)產(chǎn)消費增加，焦炭供需情況迅速好轉(zhuǎn)，加之部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)對焦企開工造成影響，焦炭價格大幅走高，750元的漲幅也創(chuàng)下了近年來少有的火爆行情。截止7月5日焦炭指數(shù)2150點，與1月上旬持平，也是年內(nèi)的兩個高點。年內(nèi)低點1550出現(xiàn)在4月下旬，正是市場低迷的時段。高峰點與最低點相差600點。

反觀焦煤價格，長協(xié)價格年中沒有變化，長協(xié)指數(shù)保持在1015元的水平幾乎是一條平線。而市場焦煤價格指數(shù)最新價格1062元比年初的1048元，微漲14元/噸，波幅也不大。而市場價1062元比長協(xié)價1015元高出47元/噸。

政策影響是市場的首要因素，由于去年冬季北方“2+26”城市實行了嚴格的限產(chǎn)政策，與往年不同的是“兩會”召開，北方鋼廠限產(chǎn)延期至三月底，下游需求未能啟動，導(dǎo)致焦炭市場承壓加重，價格持續(xù)下行。四月份之后，隨著“兩會”結(jié)束限產(chǎn)放開，北方鋼廠大量復(fù)產(chǎn)，焦炭消費需求上升，供需低迷的形勢得到扭轉(zhuǎn)。

二、焦炭產(chǎn)能淘汰成定局，產(chǎn)量減少無懸念

截至2018年年初，全國規(guī)模以上焦化生產(chǎn)企業(yè)有455家，冶金焦產(chǎn)能5.8-5.9億噸，再加上蘭炭企業(yè)，大致有500多家，產(chǎn)能超過6.6億噸左右。而2017年焦炭產(chǎn)量只在4.3億噸，過剩2.3億噸。因產(chǎn)能淘汰，2018年焦化行業(yè)目前為止共淘汰產(chǎn)能（含計劃淘汰）約910萬噸。有機構(gòu)預(yù)計，年內(nèi)淘汰接近2000萬噸左右。

焦炭產(chǎn)量下降不可改變。通過觀察分析，自2015年以來，焦炭產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年下降趨勢，每年以0.74%的速度下降，今年下降的幅度可能遠遠超過前幾年。焦炭產(chǎn)量推算約在4.1—4.2億噸之間，仍比上年度減少2000—2500萬噸。

焦炭產(chǎn)量減少，推算焦煤用量也隨之下降2600萬噸左右。

三、鋼材、焦炭限產(chǎn)了焦煤可咋辦？

下半年最大的不確定因素是中美貿(mào)易戰(zhàn)，最確定的因素是環(huán)境政策力度加大。

中美貿(mào)易戰(zhàn)是不可避免的，而且已經(jīng)影響大宗商品及股市，有色金屬及礦產(chǎn)期貨價格大幅下降。公布反制措施的當(dāng)天，所有期貨商品大幅下行，股市再度一日蒸發(fā)上萬億，固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)也是下行趨勢。

還好有環(huán)保政策對市場的支持力度不減。環(huán)保限產(chǎn)，實質(zhì)是保護了市場，沒有環(huán)保政策，煤焦鋼產(chǎn)量就不是目前的水平，放開生產(chǎn)，價格就難以維持在高位。鋼廠的利潤噸鋼在800—1000元，焦炭利潤在300—500元之間波動。所以，從另一個角度講，限產(chǎn)是拯救黑色系的良方。

后期看環(huán)保限產(chǎn)仍是影響焦炭價格的主要因素。從出臺的一系列政策來看，環(huán)保措施只有強化，不要抱有幻想。在長時間、多頻次、高強度的檢查下，焦化行業(yè)開工率預(yù)計將受到較大影響。整體產(chǎn)量下降應(yīng)是大概率事件，且臨近冬季影響越明顯。另外與鋼廠相比，今年焦化廠受影響程度應(yīng)當(dāng)更大，下半年焦炭價格整體呈現(xiàn)波幅較大，強于焦煤的行情。準一級焦在1750—2200元之間運行。

2018年焦炭產(chǎn)量在環(huán)保的壓力下，將會有所減少，焦化產(chǎn)能實質(zhì)性略有收縮,特別是四季度按環(huán)保要求，焦化限產(chǎn)50%已經(jīng)成為常態(tài)，總體上產(chǎn)量不會增長。按2017年焦炭產(chǎn)量約4.3億噸全年減少3.0%計算煉焦煤需求5.4億噸左右，焦煤需求量和資源量基本平衡，約為5.4億噸，主要看進口煉焦的數(shù)量對市場的影響，從目前的進口情況看，大幅增加的概率不大，總體煉焦煤資源和煉焦煤用量基本供需相當(dāng)。但焦炭的價格起伏較大，焦煤價格相對穩(wěn)定。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)主焦煤（低灰、低硫、揮發(fā)分適中）還是稀缺品種，價格有望保持高位。后期煉焦煤市場可能弱勢運行，四季度錯峰生產(chǎn)，限產(chǎn)嚴重，焦煤需求有所減少，焦煤價格可能小幅回落。