三年前，作為 “清潔能源與巨頭” 的國家電投還在帶頭掀起煤電資產的甩賣熱潮；現如今，國家電投正在大量出售光伏資產，似乎正在謀劃重新布局煤電。
7 月 30 日，國家電投的 “旗艦” 上市公司 —— 中國電力在京召開 2025 年年中工作會議。會議著重指出，中國電力下一步將夯實發展基本盤，高質量推進增量發展和大火電建設；主攻重大戰略項目，破解開工滯后難題，壓實 “四大控制”，打造火電精品工程。
對于這樣一家在綠電轉型中走在前列的企業而言，無論是 “推進大火電建設”，還是 “打造火電精品工程”，這樣的表述都耐人尋味。
截至 2025 年 5 月，國家電投清潔能源裝機占比達到 72.96%，在五大電力央企中遙遙領先；作為國家電投的先鋒旗艦上市公司，中國電力的清潔能源裝機占比也已經超過了 80%。
2024年，7月底的年中工作會議上，國家電投定調“均衡增長戰略”，全面實施“均衡增長戰略”，即堅持“四個均衡”：規模增長和投資能力均衡匹配，傳統產業和創新業態均衡發展，電源品種和區域布局均衡優化，存量提質和增量做優均衡推進，牢牢把握增長這個核心，大力推進管控體系優化，進一步增強核心功能、提升核心競爭力，為推進中國式現代化作出國家電投應有的貢獻。
直白點說，關注火電建設正是電源品種優化的體現，也是為了適應當前新能源裝機增速過快所帶來的消納問題。
“雙碳” 目標提出后，煤電資產在電力央企眼中逐漸成了 “負擔”。恰逢此時，煤電行業遭遇了罕見的虧損期。據大致估算，2021 年和 2022 年煤價飆升期間，電力央企的煤電業務分別虧損超千億元和 660 億元。其中，2021 年電煤價格上漲，讓全國煤電企業的電煤采購成本額外增加了約 6000 億元，僅五大發電集團的旗艦上市公司當年就集體巨虧近 300 億元。
在這樣的市場行情下，煤電資產的 “甩賣潮” 迅速蔓延。據不完全統計，從 2021 年底到 2022 年 10 月，短短不到一年時間里，僅五大發電集團就拋售了至少 23 家煤電廠。這其中，國家電投的甩賣力度最大，共轉讓了 9 處火電資產，其中 6 家煤電廠處于虧損狀態，1 家凈利潤為零。從資產負債率來看，這 9 家煤電廠中有 8 家超過 70%，最高的甚至突破了 110%。
2022 年 12 月，國家電投時任董事長錢智民曾公開透露：集團旗下煤電企業虧損嚴重，2022 年煤電虧損率達 60%；由于近年煤炭價格居高不下，16% 的電廠負債率超過 100%，已資不抵債，卻仍要承擔保障電力供應的壓力。
當時，接盤電力央企煤電資產的主要是兩類主體：煤炭企業和地方國企。國家電投甩賣的煤電資產中，最大的接盤方是知名煤炭企業 —— 中煤集團。2022 年底，中國電力在北京產權交易所公開招標旗下新源融合（北京）電力有限公司 60% 股權，最終由中煤集團子公司中煤電力以 12.65 億元競得。新源融合的核心資產是湖北大別山電廠和河南姚孟電廠，均從事燃煤發電業務，共持有 9 臺燃煤發電機組，總裝機容量 476 萬千瓦，還有一個在建熱電項目。不過截至 2022 年 9 月，新源融合稅前虧損 8.67 億元，凈資產為 28 億元。
而這一交易只是冰山一角。事實上，過去幾年里，中國電力及其母公司國家電投持續甩賣煤電資產，僅轉讓給中煤集團的煤電裝機容量就超過 2000 萬千瓦。
華夏能源網注意到，在大肆剝離煤電資產的同時，國家電投也在風光新能源領域大舉布局。2020 年末，其清潔能源裝機占比為 56.09%；到 2025 年 5 月，這一比例已升至 72.96%，增幅顯著。值得關注的是，僅 4 年間，國家電投的風電裝機就從 2020 年底的 3088 萬千瓦增至 2024 年底的 6059 萬千瓦，凈增近 3000 萬千瓦；光伏裝機則從 2020 年底的 2961 萬千瓦升至 2024 年底的 8414 萬千瓦，凈增近 5500 萬千瓦。
國家電投在綠電轉型路上奮力疾行，卻沒能迎來各界預想中的綠電 “理想國”。隨著新能源消納難題愈發突出，電價持續走低，單位裝機的發電量也大幅減少，這讓國家電投承受著不小的壓力。
早在 2023 年 9 月的全球能源轉型高層論壇上，國家電投科學技術研究院有限公司董事長何勇健就曾坦言，過去中國對新能源電量實行優先收購政策，帶補貼的電價甚至高于火電。但短短十幾年間，新能源經歷了補貼退坡、平價上網，如今即將進入電力現貨市場，電價呈下行態勢，甚至出現了負電價。“新能源開發的底層邏輯已發生改變，未來電量和電價都存在不確定性，這給新能源發展帶來了挑戰。” 何勇健如此表示。
受這種預期轉變的影響，2024年至今，國家電投已累計轉讓旗下26家新能源公司股權，其中多數涉及光伏業務。深入分析這些被剝離的資產不難發現，大多數存在營收與凈利潤下滑、負債率高的問題，部分甚至已陷入虧損泥潭，涉及的光伏、風電項目總裝機容量超 3.2GW，交易評估價值約 180 億元。
就在光伏資產遇冷的同時，曾被視作 “沉重包袱” 的煤電，反而迎來了新的發展契機。一方面，煤電的兜底保供地位重新得到確立，且獲得了主管部門的認可。2024 年 8 月，國家發改委、國家能源局、國家數據局聯合發布《加快構建新型電力系統行動方案 (2024 年 —2027 年)》，其中強調要 “以清潔低碳、高效調節、快速變負荷、啟停調峰為主線任務，推動煤電機組深度調峰、快速爬坡等高效調節能力進一步提升，更好發揮煤電的電力供應保障作用，促進新能源消納”。
另一方面，隨著煤價持續下跌，煤電企業重新回到了盈利軌道。2025 年上半年，煤炭價格進一步下行，煤電企業的盈利隨之大幅增長。以 “煤電一哥” 華能國際(7.240, -0.09, -1.23%)為例，其在 7 月 30 日召開的中期業績發布會上披露，上半年營業收入同比下降 5.7%，但歸母凈利潤高達 92.62 億元，同比增長 24.26%。
真是 “時移世易”。新能源雖符合未來發展方向，卻因收益下滑遭遇 “逆風”；煤電雖屬待革新的對象，當前乃至未來較長一段時間里仍是不可替代的 “壓艙石”，更重要的是，其盈利能力依然可觀。如此一來，中國電力重提 “推進大火電建設”“打造火電精品工程”，也就不難理解了。
國家電投的均衡增長戰略是以?'四個均衡'?為核心，通過規模與投資、傳統與創新、電源結構與區域布局、存量與增量的系統性均衡，推動高質量發展。
國家電投于2024年年中工作會議提出的均衡增長戰略包含以下四個維度：
強調國有資產保值增值，確保產能擴張與融資能力協調，避免過度投資導致資源浪費。
在鞏固火電等傳統能源領域技術優勢的同時，加速布局海上風電、綠氫等新興產業，構建清潔能源占比超80%的能源結構。
針對新型能源體系建設需求，優化風電、光伏、核電等清潔能源的區域配置，例如在山西、內蒙古等資源富集區強化煤炭與新能源耦合發展。
通過'一分錢行動'等精細化管理措施提升現有資產效益，同時嚴控新項目質量，2024年新投風電及光伏項目實現盈利2.86億元，同比增幅達160%。
解決規模擴張與經營效益的失衡困境，2024年通過燃料成本優化等措施節約成本超4.49億元；
響應國家'雙碳'目標，截至2025年一季度控股清潔能源占比已達80.9%，較上年提升5個百分點。
管控體系優化，建立跨區域協同和數據共享平臺，例如構建綠電交易策略共商機制，實現交易溢價收益超預期；
技術賦能，運用智能測溫機器人、無人裝卸系統等數字化手段提升運營效率，單廠區即可降低能耗15%以上；
組織保障，通過虧損企業改革試點、績效考核機制創新激發基層活力，2025年首季安全隱患整改率達99%。
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