太空算力正從概念逐漸走向現實，海外科技巨頭已紛紛布局。我們認為太空算力的能源供給將高度依賴光伏技術，目前太空中使用的三結砷化鎵價格非常昂貴，而成本較低的晶硅電池抗輻照性能較差，無法長時間應用于空間領域。鈣鈦礦作為兼具高效率和低成本的下一代光伏技術，有望成為重要的太空能源解決方案。2025年以來，鈣鈦礦產業化進展加速，效率、穩定性紛紛取得突破，行業內多條GW級產線相繼投產，建議關注鈣鈦礦產業投資機會。

▍“太空算力”正從概念走向現實，有望成為解決AI算力瓶頸的新賽道。

“太空算力”指在空間環境中部署具備自主數據處理、存儲及調度能力的算力衛星，構建空地一體化智能網絡。據新華網，2025年5月，由之江實驗室主導的“三體計算星座”首批12顆“天算一號”計算衛星順利升空，標志著全球首個可協同運行的天基AI計算網絡正式投入運營;本次發射的計算衛星最高單星算力達744TOPS，整體具備5POPS在軌計算能力。據央視財經，2025年11月，Starcloud攜手英偉達成功將首個搭載H100芯片的算力衛星送入太空;Starcloud計劃在2026年發射第二代衛星，并將在2030年在太空建成40MW規模的數據中心。此外，馬斯克在X平臺上表示將擴大星鏈V3衛星規模，目標在4-5年將通過星艦完成每年100GW的數據中心部署;Google也在近期宣布“捕光者計劃”(Project Suncatcher)，計劃于2027年初發射兩顆原型衛星。

▍空間環境缺乏傳統能源供給方式，“太空算力”能源供給將高度依賴光伏技術。

由于太空環境中無法接入任何地面電網，而傳統化石能源的補給成本極高，因此光伏幾乎成為太空算力衛星使用的唯一高效長期的能源供給形式。太空中的太陽輻照強度約1367W/m2(AM0標準)，比地面AM1.5標準(1000W/m2)的輻照強度高出30%以上，光伏電池的發電效率顯著提升。此外，太陽能(4.510, 0.01, 0.22%)帆板可折疊發射后在軌展開，易于根據算力需求擴展面積，據澎湃新聞，美國Starcloud計劃部署的千兆瓦級數據中心將由4平方千米的大型太陽能電池陣供電。

▍鈣鈦礦兼具高效率與低成本優勢，未來或將成為重要的太空能源供給解決方案。

目前太空中使用的光伏板多為三結砷化鎵(GaInP/GaAs/Ge)，其效率約為30-35%，抗輻射能力優異(比晶硅電池高5-10倍)，但其價格非常昂貴，我們預計砷化鎵外延片的價格約為20-25萬元/平方米，測算約為晶硅電池的30-50倍。盡管地面電站主要采用晶硅技術，但晶硅電池在AM0環境下效率僅為14-18%，遠低于砷化鎵;且晶硅電池抗輻照性能差，太空環境中效率衰減快，無法長期使用。鈣鈦礦太陽能作為最具前景的下一代光伏技術，目前已實現接近35%的疊層轉換效率，且成本大幅低于砷化鎵電池(我們測算鈣鈦礦生產成本約為1.63元/W)，同時鈣鈦礦可兼容柔性制備，有望實現更輕的重量，展開后可實現更大的受光面積和發電效率，因此我們認為鈣鈦礦產業化成熟后或將成為太空能源供應的重要形式之一。

▍鈣鈦礦產業化顯著加速，未來幾年有望迎來從1到10的快速增長。

2025年以來，頭部初創企業率先實現GW級鈣鈦礦產線量產，推動鈣鈦礦組件從實驗室邁向規模化生產，我們預計2026年某些企業的準GW級產線或將投產。此外，跨界龍頭紛紛布局鈣鈦礦技術，實力同樣位居第一梯隊，我們預計以上企業也有望布局建設GW級鈣鈦礦產線。晶硅企業均已布局了百兆瓦級鈣鈦礦中試線。鈣鈦礦產業化進程加速，量產線已邁入“GW”級階段，我們預計到2030年全球鈣鈦礦出貨規模有望達到20GW。

▍風險因素：

全球光伏裝機增長不及預期;原材料價格持續維持高位;鈣鈦礦電池技術發展不及預期;關稅戰導致海外貿易的不確定性;鈣鈦礦電池成本下降不及預期;鈣鈦礦電池未來競爭加劇。

▍投資策略：

太空算力正從概念逐漸走向現實，海外科技巨頭已紛紛布局。我們認為太空算力的能源供給將高度依賴光伏技術，目前太空中使用的三結砷化鎵價格非常昂貴，而成本較低的晶硅電池抗輻照性能較差，無法長時間應用于空間領域。鈣鈦礦作為兼具高效率和低成本的下一代光伏技術，有望成為重要的太空能源解決方案。2025年以來，鈣鈦礦產業化進展加速，效率、穩定性紛紛取得突破，行業內多條GW級產線相繼投產，建議沿以下幾條主線關注鈣鈦礦產業投資機會：1)鈣鈦礦電池組件：推薦具有先發優勢布局的鈣鈦礦頭部企業及晶硅企業投資機會;2)鈣鈦礦設備：推薦價值量較高的鈣鈦礦鍍膜及激光等設備環節;3)鈣鈦礦輔材：建議關注目前價值量較高的TCO玻璃等環節。