浙商證券發(fā)布研報稱，全球風(fēng)電中長期需求保持穩(wěn)健增長，預(yù)計2026年全球風(fēng)電新增裝機有望達到186.2GW，同比增長14.0%。歐洲方面，從平均單機功率來看，海上風(fēng)機進入裝機高峰期且大型化提速，2022-2024年平均單機功率分別為8.0、9.7、10.1MW。國內(nèi)陸風(fēng)招標價格持續(xù)回升，招標量維持高位;招標價格回升疊加出口規(guī)模擴大推動風(fēng)電整機毛利率重回上行通道。

浙商證券主要觀點如下：

全球風(fēng)電中長期需求保持穩(wěn)健增長

中國、歐洲、美洲是傳統(tǒng)裝機區(qū)域，拉美、中東、印度及其他亞太地區(qū)增長較快。結(jié)合GWEC、WindEurope、Woodmac等機構(gòu)預(yù)測，該行預(yù)計2026年全球風(fēng)電新增裝機有望達到186.2GW，同比增長14.0%，其中陸上風(fēng)電新增裝機161.5GW，同比增長7.7%，海上風(fēng)電新增裝機24.7GW，同比增長85.6%;2024-2030年全球風(fēng)電新增裝機復(fù)合增速約為10.9%，其中陸上風(fēng)電9.3%、海上風(fēng)電26.3%。

歐洲海上風(fēng)電進入裝機高峰期，陸上風(fēng)電增速較快

根據(jù)WindEurope預(yù)測，2025-2030年，歐洲新增海上風(fēng)電裝機量分別為3.03、8.04、7.69、5.99、6.16、12.13GW，合計裝機規(guī)模有望達到43.04GW，2025-2030年復(fù)合增速為32%。其中裝機量較大的國家為英國、德國、波蘭、荷蘭、法國、丹麥。從平均單機功率來看，海上風(fēng)機大型化提速，2022-2024年平均單機功率分別為8.0、9.7、10.1MW。

國內(nèi)

(1)量價：國內(nèi)陸風(fēng)招標價格持續(xù)回升，招標量維持高位。根據(jù)每日風(fēng)電及風(fēng)電頭條數(shù)據(jù)，2024年陸上風(fēng)機(含塔筒)月度中標均價最低值為4月份的1553元/kW,陸上風(fēng)機(不含塔筒)月度中標均價最低值為6月份的1133元/kW，2025年10月陸上風(fēng)機(含塔筒)、陸上風(fēng)機(不含塔筒)月度中標均價均值分別回升至2248元/kW、1687元/kw。根據(jù)風(fēng)芒能源，2025Q1-Q3風(fēng)電整機累計招標量達到127.3GW，同比增長16%。

(2)招標價格回升疊加出口規(guī)模擴大推動風(fēng)電整機毛利率重回上行通道。風(fēng)機環(huán)節(jié)從中標到確收通常需要4-8季度，今年Q3-Q4是觀察盈利回升的重要窗口期。同時伴隨整機企業(yè)出口容量快速提升，有望進一步增厚盈利能力。根據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計，2024年中國整機企業(yè)中標海外訂單34.3GW，2025年前三季度達到19.28GW。

建議關(guān)注

(1)整機：金風(fēng)科技、運達股份、明陽智能、三一重能等。(2)海風(fēng)基礎(chǔ)及塔筒：大金重工、海力風(fēng)電、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能等。(3)海纜：東方電纜、中天科技、亨通光電等。(4)零部件：金雷股份、德力佳、時代新材、日月股份、廣大特材等。

風(fēng)險提示

中國、歐洲等主要風(fēng)電裝機市場需求低于預(yù)期;國內(nèi)風(fēng)電項目競價結(jié)果低于預(yù)期;歐洲海風(fēng)項目開發(fā)節(jié)奏低于預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈價格下行;原材料價格上漲。