受煤價持續(xù)上行驅(qū)動，4月21日早盤煤炭板塊逆勢走強(qiáng)，甘肅能化漲停，兗礦能源、華陽股份、晉控煤業(yè)等頭部煤企跟漲。

今日動力煤市場延續(xù)了近期"淡季不淡"的整體走勢，產(chǎn)地與港口價格呈現(xiàn)分化格局。港口端，受大秦線春季集中檢修導(dǎo)致運(yùn)力受限以及物流成本上升影響，煤價持續(xù)堅挺。

產(chǎn)地端則呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的分化態(tài)勢。內(nèi)蒙古鄂爾多斯市場動力煤跌多漲少，多數(shù)煤礦保持正常產(chǎn)銷，但電廠及貿(mào)易商拉運(yùn)節(jié)奏緩慢，整體采購需求疲軟，個別煤礦視銷售情況小幅下調(diào)5-10元/噸，現(xiàn)Q5500坑口含稅報540-580元/噸，Q5000坑口含稅報430-480元/噸，Q4500坑口含稅報350-410元/噸。陜西區(qū)域市場多數(shù)煤礦坑口價格延續(xù)平穩(wěn)，市場情緒較為平淡，拉運(yùn)積極性一般，下游終端維持按需采購。現(xiàn)Q5500坑口含稅價報530-560元/噸，Q5800報560-580元/噸，Q6000報580-620元/噸。

供需方面，國內(nèi)供給平穩(wěn)，需求韌性超出預(yù)期

供給端：國內(nèi)產(chǎn)量小幅收縮，進(jìn)口煤持續(xù)倒掛。國內(nèi)供應(yīng)整體保持穩(wěn)定，但局部擾動導(dǎo)致產(chǎn)能利用率小幅回落。截至4月17日，462家樣本礦山日均產(chǎn)量555.1萬噸，周環(huán)比減少3.6萬噸，同比下降3.8%。樣本礦山產(chǎn)能利用率92%，周環(huán)比減少0.6個百分點(diǎn)。主產(chǎn)區(qū)晉陜蒙地區(qū)多數(shù)煤礦生產(chǎn)平穩(wěn)，僅個別煤礦因設(shè)備檢修、工作面倒換等原因出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)。

進(jìn)口方面，受印尼限產(chǎn)政策、國際海運(yùn)費(fèi)高企及中東地緣沖突等多重因素影響，進(jìn)口煤性價比優(yōu)勢持續(xù)弱化。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2026年3月中國進(jìn)口動力煤(非煉焦煤)2592.4萬噸，同比下降8%，環(huán)比2月增長18%;1—3月累計進(jìn)口8139.6萬噸，同比下降2%。進(jìn)口煤價格與內(nèi)貿(mào)煤仍維持倒掛格局，進(jìn)一步推動沿海電廠采購重心向國內(nèi)市場轉(zhuǎn)移。

需求端：電力與非電雙重共振，淡季日耗不降反升。當(dāng)前正值傳統(tǒng)電煤消費(fèi)淡季，但實(shí)際需求表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期。中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，4月10日至4月16日，燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比增長12.8%，同比增長12.4%，華東、南方、東北等區(qū)域均錄得兩位數(shù)環(huán)比增長。另據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止4月17日全國493家電廠樣本日耗煤378.4萬噸，環(huán)比增9.4萬噸，廠內(nèi)存煤總計8643.8萬噸，環(huán)比降86.2萬噸，可用天數(shù)22.9天，環(huán)比降0.8天。

三、庫存動態(tài)：港口加速去庫，電廠低位運(yùn)行

受大秦線春季集中檢修影響，鐵路日發(fā)運(yùn)量由滿發(fā)狀態(tài)的130萬噸降至100萬噸左右，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量明顯減少，去庫進(jìn)程顯著加快。截至4月21日，環(huán)渤海九港存煤約2771萬噸，較去年同期減少353萬噸。北方港口庫存較前期高位持續(xù)回落，疊加進(jìn)口煤到岸成本偏高，貿(mào)易商惜售挺價心態(tài)強(qiáng)烈，市場流通的低價優(yōu)質(zhì)資源日益稀缺。

電廠庫存方面，沿海八省煤炭庫存3229萬噸，周環(huán)比下降1.3%;內(nèi)陸17省煤炭庫存0.74億噸，周環(huán)比下降1.0%。電廠日耗持續(xù)攀升，可用天數(shù)已降至偏低水平，為后續(xù)迎峰度夏補(bǔ)庫需求釋放提供了空間。全鏈條去庫存格局印證了供需關(guān)系正在向賣方市場傾斜。

四、二季度煤價預(yù)期樂觀，800元關(guān)口成關(guān)鍵

當(dāng)前機(jī)構(gòu)普遍對動力煤后市持樂觀態(tài)度。中泰證券煤炭首席分析師指出，4月中旬動力煤市場價已達(dá)769元/噸，逼近800元關(guān)鍵位，一旦單周大漲30元或突破800元關(guān)口，煤炭股股價或快速反彈。需求端呈現(xiàn)電力與非電雙重共振，全鏈條去庫存印證供需向賣方傾斜，當(dāng)前為配置的黃金窗口。

中信證券認(rèn)為，即便中東沖突緩和，能源供應(yīng)恢復(fù)也需要時間，疊加北半球夏季旺季需求釋放，國內(nèi)外煤價在二季度中后期或形成共振，待市場對煤價預(yù)期形成新的催化劑，板塊有望啟動新一輪行情。信達(dá)證券指出，近期沿海8省日耗明顯回升，終端電廠庫存持續(xù)去化，可用天數(shù)已處于較低水平，煤價上行通道漸啟。開源證券則認(rèn)為，秦港Q5500煤價已達(dá)到煤電盈利均分線750元附近，后續(xù)上穿至800—860元區(qū)間屬慣性結(jié)果。華福證券從地緣政治視角指出，國際局勢動蕩強(qiáng)化了各國對能源和資源的管控意愿，增強(qiáng)了補(bǔ)庫以應(yīng)對不確定性的需求，包括煤在內(nèi)的資源漲價或已是趨勢。

五、后市展望：短期震蕩偏強(qiáng)，夏季旺季可期

短期來看，大秦線春季檢修持續(xù)制約供給釋放，疊加港口低庫存支撐，煤價有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢。但下游電廠機(jī)組檢修增多，整體需求釋放有限，終端以長協(xié)兌現(xiàn)和剛需補(bǔ)庫為主，對市場高價接受度有限，短期大幅上漲動能或不足。

中期來看，隨著5月后夏季用電高峰臨近，電廠補(bǔ)庫需求有望加速釋放，疊加煤化工、建材等非電行業(yè)"銀四"旺季的剛性需求持續(xù)，煤價上行基礎(chǔ)較為堅實(shí)。

但需重點(diǎn)關(guān)注以下風(fēng)險因素：一是國際地緣局勢的不確定性，若霍爾木茲海峽通行全面恢復(fù)，國際能源價格風(fēng)險溢價可能快速消退;二是進(jìn)口煤倒掛幅度若逐步收窄，可能改變沿海電廠采購偏好;三是宏觀經(jīng)濟(jì)需求的變化仍需持續(xù)跟蹤。

綜合來看，動力煤市場正站在從"淡季不淡"向"旺季更旺"切換的過渡節(jié)點(diǎn)上，價格中樞有望在震蕩中進(jìn)一步抬升。