一、修改要點(diǎn)

為落實(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于“做深、做細(xì)、做精已上市品種，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能”的指示精神，鄭州商品交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鄭商所”）對(duì)動(dòng)力煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)等業(yè)務(wù)細(xì)則進(jìn)行修改。

主要修改內(nèi)容包括以下四方面：第一，進(jìn)一步細(xì)化動(dòng)力煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)。提高對(duì)于全硫指標(biāo)的要求，增加揮發(fā)分、灰分兩個(gè)指標(biāo)；第二，進(jìn)一步明確車(chē)（船）板交割流程。對(duì)于車(chē)船板交割的貨款結(jié)算時(shí)間、買(mǎi)賣(mài)雙方不同時(shí)點(diǎn)的權(quán)利義務(wù)、交割品超標(biāo)時(shí)貨款扣罰方法等進(jìn)一步明確；第三，進(jìn)一步明確動(dòng)力煤期貨標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷(xiāo)規(guī)定，要求提貨人應(yīng)至少提前20個(gè)日歷日與廠庫(kù)溝通提貨事宜；第四，進(jìn)一步簡(jiǎn)化增值稅專(zhuān)用(普通)發(fā)票的流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，由雙方會(huì)員協(xié)助客戶(hù)直接聯(lián)系、辦理發(fā)票交收。

就此次規(guī)則修改，鄭商所先后召開(kāi)了6次座談會(huì)，認(rèn)真研究論證了修改的必要性、修改內(nèi)容和修改后對(duì)市場(chǎng)的影響，共75家（次）現(xiàn)貨企業(yè)、26家（次）期貨公司、91家（次）投資機(jī)構(gòu)、3家質(zhì)檢機(jī)構(gòu)和2家交割港口參加座談并對(duì)修改內(nèi)容提出意見(jiàn)建議。

二、修改動(dòng)力煤期貨業(yè)務(wù)細(xì)則的必要性

當(dāng)前，我國(guó)對(duì)于環(huán)境保護(hù)、能源利用效率效果的重視度日益提升，煤炭行業(yè)買(mǎi)方市場(chǎng)特征逐漸凸顯，市場(chǎng)對(duì)于流通中的動(dòng)力煤質(zhì)量有了更高要求。一方面，國(guó)家發(fā)改委、環(huán)保部等六部委聯(lián)合發(fā)布的《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流通動(dòng)力煤（含進(jìn)口煤）的相關(guān)質(zhì)量指標(biāo)提出了明確要求，限制劣質(zhì)煤進(jìn)入市場(chǎng)流通；另一方面，當(dāng)前動(dòng)力煤產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，市場(chǎng)供大于求，電力企業(yè)等下游消費(fèi)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)明顯提升，在現(xiàn)貨貿(mào)易中對(duì)動(dòng)力煤的質(zhì)量要求也在逐步提高。

期貨市場(chǎng)的根本宗旨是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。國(guó)家政策和現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生了變化，動(dòng)力煤期貨相關(guān)規(guī)則需要與時(shí)俱進(jìn)進(jìn)行調(diào)整和完善，體現(xiàn)國(guó)家提高商品煤質(zhì)量，促進(jìn)煤炭高效清潔利用的政策導(dǎo)向，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展的新情況新趨勢(shì)，進(jìn)一步提升為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力和水平。為更好貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，鄭商所擬提高動(dòng)力煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)硫含量指標(biāo)，增加灰分和揮發(fā)份指標(biāo)，并進(jìn)一步明確交割流程和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷(xiāo)相關(guān)細(xì)節(jié)，滿足現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的要求。

三、修改意義

（一）交割標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化對(duì)市場(chǎng)的意義

交割標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的主要目的是體現(xiàn)國(guó)家相關(guān)政策導(dǎo)向，進(jìn)一步貼近動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)，為動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與套期保值創(chuàng)造更為有利的制度環(huán)境。一方面，交割標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整后期貨交易標(biāo)的物與現(xiàn)貨貿(mào)易更為一致，價(jià)格聯(lián)動(dòng)性也將更加直觀；另一方面，交割標(biāo)準(zhǔn)完善后期貨交割的動(dòng)力煤質(zhì)量更為具體和確定，買(mǎi)方接貨后能夠放心使用或轉(zhuǎn)手銷(xiāo)售，消除電廠等下游消費(fèi)企業(yè)參與買(mǎi)交割的質(zhì)量顧慮。另外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，調(diào)整后交割港口符合交割質(zhì)量要求的動(dòng)力煤市值約1800億元，可供交割量充足。

（二）車(chē)船板交割流程進(jìn)一步明確對(duì)市場(chǎng)的意義

動(dòng)力煤期貨經(jīng)過(guò)數(shù)次車(chē)船板交割，運(yùn)行平穩(wěn)，積累了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，也發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)有規(guī)則中需要進(jìn)一步完善的地方。車(chē)船板交割規(guī)則調(diào)整方案在不改變現(xiàn)有流程的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)一步明確，增加了車(chē)船板交割規(guī)則的確定性和可操作性，有利于投資者更為便捷的掌握和運(yùn)用，對(duì)促進(jìn)動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)發(fā)展具有積極作用。

（三）廠庫(kù)倉(cāng)單提貨細(xì)節(jié)進(jìn)一步明確對(duì)市場(chǎng)的意義

通過(guò)明確動(dòng)力煤廠庫(kù)倉(cāng)單提貨時(shí)需要提前一定時(shí)間通知廠庫(kù)，有利于降低交割廠庫(kù)開(kāi)具倉(cāng)單后的備貨壓力，對(duì)于促進(jìn)動(dòng)力煤廠庫(kù)倉(cāng)單開(kāi)具和流通，推動(dòng)動(dòng)力煤廠庫(kù)交割制度有效發(fā)揮市場(chǎng)作用具有積極影響。同時(shí)，由于動(dòng)力煤交割廠庫(kù)均為大型生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)，市場(chǎng)信譽(yù)較好，這些企業(yè)開(kāi)具的廠庫(kù)倉(cāng)單進(jìn)入市場(chǎng)流通后對(duì)于吸引電廠等消費(fèi)企業(yè)入市也具有積極作用。

四、動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)運(yùn)行和功能發(fā)揮概況

2015年，動(dòng)力煤期貨共成交265.16萬(wàn)手（折合4.32億噸，單邊）,成交金額1648.19億元。動(dòng)力煤期貨上市兩年來(lái)雖然市場(chǎng)規(guī)模仍有待提高，但期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格充當(dāng)領(lǐng)先指標(biāo)的作用得到了市場(chǎng)的高度認(rèn)同。動(dòng)力煤期、現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)始終保持較高相關(guān)性,在上下游企業(yè)議價(jià)、大集團(tuán)降價(jià)等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)動(dòng)力煤期貨因其敏銳性、預(yù)期性在充分博弈后率先反應(yīng)，價(jià)格走勢(shì)通常都領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)。動(dòng)力煤期貨運(yùn)行平穩(wěn)，交割順暢。2015年以來(lái)動(dòng)力煤期、現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)保持高度一致，二者相關(guān)性約為0.8。歷次主力合約交割運(yùn)行順暢，沒(méi)有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件。其中1501合約創(chuàng)下了我國(guó)商品期貨市場(chǎng)單合約交割規(guī)模紀(jì)錄，達(dá)到105萬(wàn)噸。