11月29日，由海通證券主辦的2017年資本市場年會在上海舉行。上海煤炭交易中心總經(jīng)理劉葆女士作為主講嘉賓，對當(dāng)前煤炭行業(yè)的運(yùn)營情況進(jìn)行了詳細(xì)專業(yè)的分析和闡述，對近期煤炭價格的劇烈波動做出了解釋，并對未來的煤炭價格進(jìn)行了預(yù)測。以下為文字實(shí)錄：

各位朋友、女士們、先生們，大家下午好。非常感謝主辦方給我這樣一個機(jī)會與大家分享。今年備受關(guān)注的中國煤炭供給側(cè)改革政策，將煤炭價格推上了08年以來的巔峰狀態(tài)。接下來將分兩部分從行業(yè)的角度分析煤炭的今天和未來。

首先，概述中國煤炭市場的情況。年初國務(wù)院下達(dá)了供給側(cè)改革文件，這是有史以來中國政府最高層面的一個供給側(cè)改革政策。這個政策在3-5年內(nèi)從根本上解決的中國煤炭產(chǎn)能問題、解決產(chǎn)量與需求的匹配問題。正是因?yàn)檫@樣一個政策，讓中國的煤炭企業(yè)有了重大的轉(zhuǎn)機(jī)，為煤礦企業(yè)脫困的奠定了基礎(chǔ)。

看一下市場的變化：煤炭價格從8月底開始到10月份出現(xiàn)了非常大的拉漲。回顧2015年供需：產(chǎn)量和供應(yīng)的情況基本是平衡的，產(chǎn)能是過剩的。中國有57億噸的煤炭產(chǎn)能，包括隱形產(chǎn)能，其中3億噸完全關(guān)閉掉了，8億噸是非法的沒有核定的，剔除掉這11億噸，剩下46億噸的在建和生產(chǎn)中的產(chǎn)能。目前我們國家的煤炭消費(fèi)水平在36.8億噸的水平(去年的煤炭需求)。這意味著我們需要去掉10億噸的產(chǎn)能，這10億噸是供給側(cè)改革方案中，“關(guān)閉5億噸，減量重組5億噸”。今年6月份，國家重新核定了中國所有的煤炭產(chǎn)能，將產(chǎn)能按照330個工作日，正常產(chǎn)能釋放核準(zhǔn)的、可生產(chǎn)的產(chǎn)能為35.6億噸，如果按照276個工作日(20%的減量，80%的核準(zhǔn))，產(chǎn)能應(yīng)該是29.6億噸。中國政府需要做兩件事，第一件事是要將產(chǎn)能在3-5年內(nèi)按照我們的需求減量重組并且關(guān)閉10億，將產(chǎn)能控制在36億噸到38億噸之間，并且對在建投產(chǎn)的新增礦井出臺減量置換產(chǎn)能的政策，保證未來3-5年內(nèi)將產(chǎn)能降低到與中國煤炭正常需求相匹配的水平。第二件事情根據(jù)核準(zhǔn)后的產(chǎn)能正常監(jiān)管產(chǎn)量。決策的實(shí)施從今年就引發(fā)了供給端的根本變化，也由于第四季度煤耗需求及季節(jié)性煤耗增加等原因引發(fā)了煤炭市場供應(yīng)緊缺，價格大幅拉漲的局面，發(fā)改委相繼對煤炭價格出臺了三級預(yù)警響應(yīng)方案，時時調(diào)整煤礦產(chǎn)量增加，9-11月份之間密集出臺煤炭增產(chǎn)措施，增產(chǎn)礦井?dāng)?shù)量由53座到66座再到789座，到所有安全達(dá)標(biāo)礦井1000座。從4月份到8月底都是按276個工作日來完成的。在這幾個月之間整體的產(chǎn)量控制是非常好的，政策執(zhí)行力度引發(fā)了供需市場的轉(zhuǎn)向。如果按照發(fā)改委的增長要求，產(chǎn)能能夠正常釋放，預(yù)計2016年全年煤炭應(yīng)該在32.97億噸的水平。再加上全年進(jìn)口煤預(yù)計在2.4億噸，煤炭年初社會庫存基礎(chǔ)在3.4億噸，減掉正常的庫存1.5億噸，煤炭總供應(yīng)量在36.7億的水平，這個數(shù)與今年全年的煤耗總量平衡，理論上供需平衡，市場沒有缺口。

但煤礦能不能正常增產(chǎn)，能不能按照現(xiàn)在的三級和特級響應(yīng)機(jī)制來完成，是煤價能維穩(wěn)的基礎(chǔ)條件。據(jù)本網(wǎng)計算，11月和12月達(dá)到理論上可以增產(chǎn)9000萬噸的量，而缺口在1億噸左右，因此，我們核算下來供需基本屬于平衡狀態(tài)。動力煤產(chǎn)能釋放的條件要好于煉焦煤條件，供應(yīng)相對寬松，煉焦煤的情況稍微差一點(diǎn)，可以重點(diǎn)做個煉焦煤的分析。

再來分析下產(chǎn)能關(guān)閉的實(shí)施情況，從中國重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)的情況來看，山西、內(nèi)蒙、陜西退出產(chǎn)能的量在全國占18%，中國煤炭主產(chǎn)區(qū)高效產(chǎn)能的區(qū)域影響不大。根據(jù)山西產(chǎn)能和產(chǎn)量的數(shù)據(jù)，去年全省總體產(chǎn)量是9.6億噸，按照整合以后的山西產(chǎn)能仍然在9億噸，276個工作日是7.6億噸的產(chǎn)能。對于煤炭供應(yīng)大省，這次供給側(cè)改革對他們的生產(chǎn)沒有影響，合法的產(chǎn)能會正常釋放。未來新建的大礦井符合國家高效、安全的礦井，通過減量置換1：1.05，最多達(dá)到1：1.2，產(chǎn)能基本可以得到控制。

目前動力煤釋放情況好于煉焦煤。1000座煤礦增加到330天工作日之后，這1000多座煤礦產(chǎn)能是23.9億噸，其中有9億噸左右煉焦原煤，折算煉焦煤供給的增量大概在3000萬噸左右。

對市場的總體判斷，新增產(chǎn)能按照正常釋放之后煤價將趨于穩(wěn)定，發(fā)改委做了一個煤價上限和下限之間的調(diào)控方案，并且相關(guān)的政策也逐步在落地。之前在10月份煤炭供應(yīng)特別緊張的時候，有人預(yù)測煤價會在12月份之前大幅回落。我認(rèn)為從中國目前煤炭供應(yīng)整體來講不具備大幅回落的基礎(chǔ)。煤價大概率會穩(wěn)定在每卡1毛這樣的水平，5500大卡的動力煤在500-550元錢/噸是一個比較合理的區(qū)間。煉焦煤價格上漲因素基礎(chǔ)要好于動力煤，合理價格區(qū)間應(yīng)該在1200-1400元/噸之間的水平。目前有一點(diǎn)超高，動力煤價格近期回落，從頂峰的780元/噸回落到目前的680元/噸，是價格沖高且交易面并不是很寬幅的市場范圍內(nèi)。國家目前通過煤電、煤鋼之間簽定長協(xié)價的要求，并對國有企業(yè)限價和限購的政策監(jiān)管等級手段引導(dǎo)煤價在合理區(qū)域內(nèi)波動，以及國有大型煤礦對中間商供應(yīng)量的限制等銷售方法，使煤炭價格在460-660元/噸之間進(jìn)行波動，發(fā)改委做了大量的測算和設(shè)計。

今年的突發(fā)狀況也是發(fā)改委沒有預(yù)料到的，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為他們做這件事情是非常有利于中國的煤炭市場。未來的煤礦將能夠快速地適應(yīng)在276個工作日和330個工作日之間的轉(zhuǎn)換，煤礦企業(yè)也會逐步適應(yīng)政策對增量或減量的調(diào)整，必免煤價大幅跌漲。煤礦企業(yè)從9月份到現(xiàn)在走到了一個企業(yè)正常經(jīng)營的狀態(tài)下，短期內(nèi)如果產(chǎn)能快速釋放，導(dǎo)致價格下跌這也是他們不愿意看到的。年底需求是很高的旺季，季節(jié)性的因素、庫存的因素、春節(jié)前庫存，還有正好四季度所有的數(shù)據(jù)，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)、四季度的數(shù)據(jù)都指向需求好轉(zhuǎn)。包括電煤，電力供應(yīng)的煤耗增長超過11%點(diǎn)多，冶金用煤超過11.3%，和前三季度總的均值比都是比較特殊的季度。煤價漲跌的幅度取決于需求端的情況，而漲還是跌取決于供給側(cè)，這是今年的主基調(diào)。但總的基調(diào)是穩(wěn)定，明年的情況較今年來講煤炭價格仍然是看好的。

從全球來看，2015年全球煤炭探明儲量美國以 2373億噸儲量排名第一，俄羅斯排第2位，中國和澳大利亞分別排第3、4位。2015年，全球煤炭生產(chǎn)量下降4%，美國下降10.4%，印度尼西亞下降14.4%，中國下降2%。煤炭全球的生產(chǎn)總量在78.6億噸，這主要來源于十個國家的貢獻(xiàn)，其中，中國36.8億噸，美國接近9億噸、印度接近8億噸，澳大利亞接近5億噸，還有印度尼西亞3.7億噸。

全球煤炭消費(fèi)從2012年開始進(jìn)入低速期。2015年，全球煤炭消費(fèi)量下降了1.8%，低于過去10年平均2.1%的增長速度，也是目前增速下降和消費(fèi)量下降最大的一年。美國煤炭消費(fèi)量下降12.7%，是消費(fèi)量下降最大的國家。中國消費(fèi)增速下降1.5%。但印度煤炭消費(fèi)量增長了4.8%，印尼增長了15%。全球最大煤炭輸出國是澳大利亞，其次是印尼。對中國影響比較大的，一個是澳大利亞、印尼，然后是蒙古和朝鮮。2015年國際煉焦煤重新翻回到300美元/噸以上的水平，國際動力煤的價格超過100美元/噸?？偟内厔菔侨蛎禾拷?jīng)營現(xiàn)狀歐美艱難，印度和印尼處于擴(kuò)張的狀態(tài)。以美國為例，在過去的幾年里，美國已有數(shù)十家煤炭公司申請破產(chǎn)。包括他幾大煤炭生產(chǎn)巨頭陸續(xù)破產(chǎn)、國際財團(tuán)及巨頭剝離煤炭業(yè)務(wù)或資產(chǎn)。

澳大利亞總體出口不到4億噸，印度尼西亞不到3億噸，俄羅斯不到1.5億噸的水平。其次是美國，哥倫比亞和南非。美國是7400萬噸的出口，主要對應(yīng)的是歐洲市場。未來認(rèn)為亞太地區(qū)的煤炭仍然是全球活躍的中心，澳大利亞煤的供給直接影響到了中國、日本、韓國以及周邊印尼。

澳大利亞是世界最大的煤炭出口國，2000年以后的10年煤炭產(chǎn)量持續(xù)增長，從3億噸增長到5億多噸。目前，澳大利亞煤炭產(chǎn)量僅次于印度，是全球第四大煤炭生產(chǎn)國，年出口煤炭3億噸以上，煉焦煤和動力煤出口基本上各占一半。過去十年澳大利亞煤炭投資增長了10倍，新增產(chǎn)能的不斷釋放。受國際需求量減少，去年澳大利亞煤炭產(chǎn)量減少;

今年中國需求回升，澳大利亞2016前三季度煤炭產(chǎn)量再度回升。2016前三季度澳大利亞合計出口2.91億噸，同比下降2.12%。未來澳大利亞仍然是全球煤炭供應(yīng)的焦點(diǎn)。澳大利亞的優(yōu)質(zhì)煉焦煤價格趨近于2000元/噸的水平。中國煤炭產(chǎn)地，最好的煤和澳洲煤最好的煤相匹配的煤品種出廠價是1400-1500元/噸的水平。由于煉焦煤的稀缺性導(dǎo)致了中國所有的煤炭產(chǎn)能釋放情況并不樂觀。優(yōu)質(zhì)煉焦煤集中在山西，山西主產(chǎn)地?zé)捊姑旱尼尫徘闆r并不是非常樂觀。我們了解到，目前有些煤礦雖然在增產(chǎn)330天工作日的煤礦名單當(dāng)中，由于由于上級部門審批流程，目前仍沒有釋放增產(chǎn)產(chǎn)能，也導(dǎo)致煉焦煤供應(yīng)有一些問題。我們認(rèn)為澳大利亞優(yōu)質(zhì)煉焦煤未來仍然是印度、中國和日本、韓國，三國之間會有資源的搶占，這個價格仍然是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

根據(jù)印尼能源和礦產(chǎn)資源部資料，2015年印尼煤炭產(chǎn)量3.92億噸，比上年下降14.4%，煤炭出口2.95億噸，比上年下降22.9%，印尼國內(nèi)煤炭消費(fèi)8743萬噸，增長14.8%。對于世界最大的動力煤出口國印尼情況備受關(guān)注，2019年印尼的煤炭電力裝機(jī)容量會大幅的增加，進(jìn)而他的煤炭需求和消費(fèi)會上升到2.9億噸的水平，是目前水平的3倍。對于他來講，他的目標(biāo)生產(chǎn)量是4億噸，2019年以后的，也就是未來三年印度尼西亞將會朝著主要以滿足國內(nèi)需求為主。動力煤最大的出口國有可能大幅減少煤炭出口。目前來看，出口量、生產(chǎn)和擴(kuò)張能力非常有限，目前出口量是在下降的態(tài)勢。未來會對國際的供應(yīng)產(chǎn)生比較大的影響，這也是全球未來煤炭格局中要重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

俄羅斯的情況相對穩(wěn)定一點(diǎn)，今年和去年的出口及產(chǎn)量基本上是向好。出口在增長，今年的情況也是增長，產(chǎn)量也有增幅。主要受益于盧布貶值在國際上的價格競爭力，由于自身對煤炭需求的下降，俄羅斯未來仍然希望在國際市場上占一定的市場份額，但是由于投資減少，后期供應(yīng)量能不能上來在這里面是瓶頸，包括之前2013年到近期的投資額都是減少的狀態(tài)，這對于煤炭行業(yè)，未來能不能給國際提供更多的供給是一個瓶頸。

出口量其他國家的占比，哥倫比亞、南非、美國、哈薩克斯坦，南非和美國很接近，由于歐美市場對煤炭需求的下降，供應(yīng)和自身的產(chǎn)量也是呈同一方向的，但對亞太地區(qū)，對中國的影響不會產(chǎn)生特別大明顯的影響。只對中國輸出煤國家主要有蒙古、朝鮮。蒙古國主要出口中國的是煉焦煤，94%出口到中國的煉焦煤，最好的2012年出口中國的量接近2000萬噸的水平。后期由于國策問題、煤炭資源開發(fā)的問題，都遇到一些瓶頸。目前來講今年的狀態(tài)仍然是上漲的，預(yù)計今年的煤炭出口量應(yīng)該不會超過2200萬噸，但制約瓶頸仍然是兩國之間的大的運(yùn)輸通道和大企業(yè)之間的合作。

朝鮮主要向中國出口無煙煤。2015年中國從朝鮮進(jìn)口0.1963億噸煤炭,同比增27.3%。2016年1-9月，中國從朝鮮進(jìn)口0.167億噸煤炭，同比增10.55%。10月份中國從朝鮮進(jìn)口的煤炭較9月又增加了40%。由于政治上的原因，朝鮮對中國的出口也有所影響。我們公司和朝鮮方合作比較好一些，近期每個月陸續(xù)都會有朝鮮煤10萬噸的量進(jìn)來。主要供給鋼廠燒結(jié)和噴吹，對緩解鋼廠原料價格有一定的影響。

越南是由煤炭出口國轉(zhuǎn)為進(jìn)口的主要國家類型。過去越南對中國出口大量的無煙煤，基本上是用于南方電廠的煤炭供應(yīng)。但是由于自身煤炭產(chǎn)量的釋放情況并不樂觀，加之中國對進(jìn)口煤質(zhì)提高標(biāo)準(zhǔn)后，近年在中國市場逐漸退出。退出之后，自身由于內(nèi)需的增加，已經(jīng)演變成一個煤炭凈進(jìn)口國。近兩年煤炭的進(jìn)口需求大幅增長，主要進(jìn)口來源國也是澳大利亞、俄羅斯和印尼。印尼如果在三年之后也變?yōu)橐粋€以供給內(nèi)需國家之后出口量也會減少，未來給亞太地區(qū)能供應(yīng)煤的就是澳大利亞，然后是俄羅斯。俄羅斯情況短期內(nèi)不會有特別大的增長，這里面也有一些國家戰(zhàn)略定位和調(diào)整方面的問題。對我們影響比較大的煉焦煤方面，一個是澳大利亞，一個是蒙古煤。但動力煤方面，未來產(chǎn)能釋放之后，中國的動力煤供應(yīng)能夠保證自己國家的內(nèi)需。由于匯率原因，中國有可能對亞太輸出更多的煤炭，未來有這種可能。我們認(rèn)為可能三年之后是中國產(chǎn)能整合，包括高效產(chǎn)能釋放的高峰期，這時中國的煤炭將有可能供給到亞太的其他地區(qū)。

2015年印度已取代中國成為全球最大煤炭進(jìn)口國，全年進(jìn)口煤炭2.05億噸，比上年增長2.75%。近年來，印度煤炭消費(fèi)持續(xù)大幅增長，2015-16財年煤炭消費(fèi)9.1億噸，同比增長11.02%，但由于印度國內(nèi)煤炭產(chǎn)量上升，煤炭進(jìn)口出現(xiàn)下降，全財年進(jìn)口煤炭2億噸，比上年的2.12億噸減少5.76%，印度和我們在近三年內(nèi)仍然煉焦煤是主要資源爭奪者。

日本由于核電站事件之后對動力煤需求每年預(yù)計有3500萬噸的增量，煉焦煤方面不會有太大的變化，但日本的依賴國主要是澳洲和印尼。從這個角度來看，只有中國可以有能力輸出動力煤。韓國的情況基本相似也是依賴于兩個國家，一個是印尼，一個是澳大利亞。

中國2009年煤礦資源整合以來，動力煤產(chǎn)能增長比例是大于煉焦煤，總體供應(yīng)仍然會寬松。寬松的基礎(chǔ)正好和全球的煤炭缺口有迎合，可以補(bǔ)缺。根據(jù)2016年最新BP世界能源展望，未來二十年，全球煤炭需求增長將急劇放緩，在展望期內(nèi)增長僅為年均0.5%。 這一放緩，很大程度上是中國煤炭消費(fèi)隨著其經(jīng)濟(jì)再平衡而減速所造成的。中國煤炭需求將由2000到2014年間均增長8%，放緩至年均增長僅0.2%，到2030年煤炭總需求將下降。盡管如此，中國仍然將是全球最大的煤炭市場，在2035年將消費(fèi)幾乎全球煤炭供應(yīng)的一半。印度展現(xiàn)了最大的煤炭消費(fèi)增長，取代美國成為世界第二大煤炭消費(fèi)國。印度超過三分之二的新增煤炭需求將投入電力行業(yè)。美國和歐洲經(jīng)合組織國家的煤炭需求預(yù)計將下降超過50%。這主要是天然氣充沛的供應(yīng)、可再生能源成本降低和更嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)造成的。

在未來的20年間，能源結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨大變化：天然氣增長迅速，可再生能源發(fā)展強(qiáng)勁;到2035年，可再生能源的增長將翻兩番，發(fā)電量增量的三分之一源自可再生能源;在全球范圍內(nèi)，化石能源將依舊保持支配性地位，到2035年，全球能源增量的60%、全球能源供應(yīng)總量的80%依賴于化石能源; 2014年至2035年的全球能源需求預(yù)計增長34%，即年均增長1.4%。世界開始向低碳未來轉(zhuǎn)型。

謝謝各位!