2022年以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，2021年漲幅較大的板塊紛紛大幅回調(diào)，然而煤炭板塊卻表現(xiàn)的一枝獨(dú)秀。截至4月1日，煤炭板塊整體大幅上漲22.15%。2021年，我國(guó)煤炭需求超預(yù)期增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)部分時(shí)段部分區(qū)域供應(yīng)偏緊，煤炭?jī)r(jià)格在大部分時(shí)間里持續(xù)暴漲，受此影響，煤炭板塊中的眾多上市公司業(yè)績(jī)也迎來(lái)了大幅增長(zhǎng)。

近日，中國(guó)神華發(fā)布了2021年的業(yè)績(jī)報(bào)告。得益于煤炭業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)，以及其他板塊均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，中國(guó)神華2021年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。年報(bào)顯示，中國(guó)神華2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3352.16億元，同比增長(zhǎng)43.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)502.69億元，同比增長(zhǎng)28.3%。公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約人民幣504.66億元（含稅），每股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.54元（含稅），占2021年度中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于公司股東凈利潤(rùn)的100.4%。

年報(bào)信息顯示，中國(guó)神華業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于煤炭市場(chǎng)需求旺盛及煤炭?jī)r(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)用電需求增長(zhǎng)，整合航運(yùn)資源以及海運(yùn)價(jià)格上漲，另外，原油價(jià)格上漲帶動(dòng)了聚丙烯、聚乙烯產(chǎn)品銷售價(jià)格的上漲。分板塊來(lái)看，中國(guó)神華煤炭、航運(yùn)和發(fā)電業(yè)務(wù)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，鐵路、港口和煤化工營(yíng)收也保持正向增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)上漲。

開源證券指出，中國(guó)神華發(fā)布年報(bào)，高業(yè)績(jī)背景下100%分紅率大超預(yù)期，股息率高達(dá)9.3%。驗(yàn)證了頭部煤企高盈利支撐高分紅的趨勢(shì)。受益煤炭銷量與價(jià)格雙雙提高，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。在煤炭年度長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)上調(diào)的背景下，公司煤價(jià)中樞或?qū)?shí)現(xiàn)上移，有望持續(xù)高盈利，穩(wěn)定的高分紅及高股息率凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值。

靚麗的上市煤企業(yè)績(jī)

除了中國(guó)神華，煤炭板塊中的第二大上市煤企中煤能源也發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2311億元，同比增長(zhǎng)64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)133億元，同比增長(zhǎng)124.8%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入481.06億元，同比增長(zhǎng)112.6%。年報(bào)指出，中煤能源2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要由于公司自產(chǎn)商品煤、煤化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，以及煤炭銷售規(guī)模擴(kuò)大使得收入同比增長(zhǎng)等因素。分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，2021年，中煤能源煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)達(dá)到77.5%，該板塊毛利達(dá)到362.59億元，同比增長(zhǎng)93.4%。煤化工業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)27.1%，毛利達(dá)到26.49億元，同比微降1.0%；煤礦裝備和金融業(yè)務(wù)營(yíng)收和毛利均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)第三大上市煤企陜西煤業(yè)發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2021年公司原煤產(chǎn)量1.36億噸，同比增長(zhǎng)8.39%；煤炭銷量2.32億噸，同比減少3.88%；營(yíng)業(yè)收入1524.01億元，同比增長(zhǎng)60.32%；利潤(rùn)總額405.83億元，同比增長(zhǎng)69.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)209.36億元，同比增長(zhǎng)40.83%。

國(guó)內(nèi)低硫優(yōu)質(zhì)主焦煤的第一大生產(chǎn)商和供應(yīng)商平煤股份披露2021年年報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.99億元，同比增長(zhǎng)32.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.22億元，同比增長(zhǎng)110.61%；基本每股收益1.26元，同比增長(zhǎng)108.93%，擬向全體股東共派息17.6億元。

山西動(dòng)力煤上市企業(yè)晉控煤業(yè)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入182.65億元，同比增長(zhǎng)67.49%，煤炭開采加工行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為31.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)46.58億元，同比增長(zhǎng)431.88%。

悲慘的電力上市企業(yè)業(yè)績(jī)

真的是冰火兩重天，與靚麗的煤炭上市公司業(yè)績(jī)相比，電力上市公司的業(yè)績(jī)只能說(shuō)是慘慘慘。五大電力集團(tuán)中，華能國(guó)際（600011.SH）2021年凈虧102.6億元，凈利潤(rùn)同比暴跌325%；大唐發(fā)電（601991.SH）發(fā)布年報(bào)稱，公司2021年歸母凈利潤(rùn)為虧損92.64億元，同比大跌404%；華電國(guó)際（600027.SH）凈虧49.65億元，同比下降211.8%；中國(guó)電力凈虧損為5.16億元，國(guó)電電力（600795.SH）2021年預(yù)虧16億－23億元，同比下降138%－154.5%。

五大電力將上市公司大幅虧損的主因歸結(jié)為2021年煤價(jià)的超常規(guī)上漲。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)在今年1月披露的電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告中指出，2021年因電煤價(jià)格上漲導(dǎo)致全國(guó)煤電企業(yè)電煤采購(gòu)成本額外增加了6000億元左右。

煤價(jià)高企是煤炭業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的主因

2021年，全球大宗商品價(jià)格穩(wěn)步走高，與此同時(shí)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)從疫情中迅速恢復(fù)，國(guó)內(nèi)能源需求大幅增長(zhǎng)，在有效供應(yīng)無(wú)法滿足需求的背景下，煤炭?jī)r(jià)格從4月份開始上漲，到10月中旬，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨價(jià)格沖破1900元/噸的歷史性高位，550大卡動(dòng)力煤價(jià)也漲破2000元/噸。四季度以后，在國(guó)家的能源保供穩(wěn)價(jià)的政策下，煤炭產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，煤價(jià)才開始顯著下跌。

專家指出，在后疫情時(shí)代，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來(lái)的煤炭需求大增，同時(shí)去產(chǎn)能政策帶來(lái)的供應(yīng)端缺乏導(dǎo)致供需錯(cuò)配，動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格2021年以來(lái)不斷創(chuàng)出新高帶來(lái)煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。另外，一些地方煤炭龍頭企業(yè)依靠改革、資產(chǎn)注入、能源轉(zhuǎn)型帶動(dòng)估值的提升，從而引發(fā)市場(chǎng)情緒提升，這也是今年煤炭股表現(xiàn)好的原因之一。

不光是國(guó)內(nèi)，目前國(guó)際煤炭市場(chǎng)供需也持續(xù)偏緊，導(dǎo)致國(guó)際煤價(jià)持續(xù)上漲，不斷創(chuàng)出新高。廣發(fā)證券研報(bào)指出，近兩年世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，疊加可再生能源出力有限、天然氣價(jià)暴漲，全球煤炭需求增長(zhǎng)超預(yù)期。未來(lái)五年需求增長(zhǎng)主要來(lái)自亞太，而俄烏沖突后，俄煤出口減量，油氣價(jià)格高企背景下，歐洲煤炭需求也成為重要的邊際增量。供給端由于出口預(yù)期持續(xù)下降，資本開支下降限制中長(zhǎng)期產(chǎn)能擴(kuò)張，供需面有望維持平衡偏緊。

結(jié)語(yǔ)：

中國(guó)的A股市場(chǎng)，具有價(jià)值投資的高分紅公司從來(lái)都是以基金為代表的大資金追捧的熱點(diǎn)。當(dāng)前煤炭經(jīng)濟(jì)正處在新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，煤炭企業(yè)受益供給側(cè)改革，產(chǎn)能不斷集中，產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定高效，煤炭?jī)r(jià)格中樞穩(wěn)步上升。近2年煤炭板塊估值雖有回升，其中PB較歷史均值仍折價(jià)30%，而動(dòng)態(tài)PE折價(jià)幅度更大（即使不考慮年初以來(lái)的市場(chǎng)煤價(jià)上漲）。未來(lái)煤炭行業(yè)集中度依舊會(huì)不斷提升，現(xiàn)階段配置高分紅率的煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。