今春，動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)“淡季不淡、高位震蕩”特征。重要會(huì)議結(jié)束后，產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)提速，但安監(jiān)與環(huán)保管控趨嚴(yán)，民營(yíng)礦復(fù)產(chǎn)速度略慢，進(jìn)口煤量大幅縮減，整體供給彈性有限。進(jìn)入四月份，因供暖季逐步結(jié)束，小規(guī)模集中補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，煤炭需求增長(zhǎng)乏力。與此同時(shí)，工業(yè)需求韌性較強(qiáng)，化工、建材等非電行業(yè)明顯回暖，促使市場(chǎng)淡季不淡，環(huán)渤海港口下錨船增多;但受恐高情緒與高庫(kù)存壓制，煤價(jià)運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定。

供應(yīng)方面，長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，市場(chǎng)煤供給充足;進(jìn)口煤價(jià)格倒掛未完全修復(fù)，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的補(bǔ)充作用有限。受大秦線春季檢修影響，環(huán)渤海港口調(diào)入量出現(xiàn)階段性下降，對(duì)港口煤價(jià)存在支撐。需求方面，北方供暖期完全退出，工業(yè)用電平穩(wěn)，化工、建材等非電行業(yè)旺季延續(xù)，需求韌性較強(qiáng);電廠庫(kù)存中位，采購(gòu)以剛需為主，部分前期并未補(bǔ)庫(kù)的電廠存在階段性補(bǔ)庫(kù)行為。綜上所述，本月的環(huán)渤海港口庫(kù)存先穩(wěn)后降;中下旬，港口階段性結(jié)構(gòu)性緊張現(xiàn)象可能重現(xiàn)，對(duì)港口煤價(jià)存在支撐。

中東局勢(shì)方面，隨著巴基斯坦的積極斡旋，美國(guó)和伊朗臨時(shí)停火兩周，地緣溢價(jià)迅速回吐;昨日，國(guó)際原油價(jià)格回落。而據(jù)最新消息，霍爾木茲海峽恢復(fù)后再次被關(guān)閉，國(guó)際油價(jià)再次反彈，WTI原油一度漲超3%。從主要出口國(guó)的供應(yīng)現(xiàn)狀來(lái)看，印尼RKAB審批雖逐步落地，但將DMO比例拉高至30%-45%，出口資源被進(jìn)一步分流，用于保國(guó)內(nèi)供應(yīng);同時(shí)，印尼正在就出口稅相關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)行商討，出口管控力度仍有趨嚴(yán)之勢(shì)。俄煤方面，受中東局勢(shì)緊張及國(guó)內(nèi)鐵路物流瓶頸影響，遠(yuǎn)東港口裝船業(yè)務(wù)恢復(fù)緩慢，收緊了全球動(dòng)力煤出口格局。

本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)再度陷入僵持，正值電煤消費(fèi)淡季，抑制市場(chǎng)交投活躍度;但國(guó)際能源形勢(shì)持續(xù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成積極影響，疊加大秦線檢修以來(lái)環(huán)渤海港口庫(kù)存有所去化，導(dǎo)致市場(chǎng)挺價(jià)心態(tài)略有升溫，部分報(bào)盤(pán)價(jià)格試探性上漲。四月份，在業(yè)內(nèi)觀望情緒影響下，電廠采購(gòu)將以長(zhǎng)協(xié)履約為主、零星剛需招標(biāo)為輔，部分沿海電廠積極補(bǔ)庫(kù)。在六、七月份大范圍高溫天氣來(lái)臨前，電廠“迎峰度夏”提前備貨，將帶動(dòng)電煤采購(gòu)需求釋放，但備貨力度需關(guān)注電廠庫(kù)存去化情況。