從較長(zhǎng)的歷史時(shí)期來(lái)看，油價(jià)已經(jīng)經(jīng)過(guò)幾輪比較大的波動(dòng)。在判斷這次大幅下跌原因的時(shí)候，首先要比較這一次的波動(dòng)和歷史上較大的波動(dòng)是否相同，是短期下跌還是會(huì)長(zhǎng)期延續(xù)。

供求變化符合油價(jià)波動(dòng)周期規(guī)律

國(guó)際油價(jià)從二戰(zhàn)之后經(jīng)歷了幾次較大波動(dòng)：首先是1945年到1973年這一時(shí)期油價(jià)高度穩(wěn)定。這個(gè)階段重要的特征是，國(guó)際石油市場(chǎng)基本由幾家石油公司占據(jù)了主要份額，但資源掌握在現(xiàn)在的歐佩克成員國(guó)手里。在該階段，跨國(guó)公司最主要的戰(zhàn)略是盡可能地從資源國(guó)生產(chǎn)更多的石油。這樣就造成了較低的油價(jià)，完成了對(duì)煤炭的替代，因?yàn)楫?dāng)時(shí)石油價(jià)格相對(duì)煤炭更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

到了20世紀(jì)70年代初，石油成為最主要的能源產(chǎn)品，這和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。1973年第一次石油危機(jī)爆發(fā)之后，歐佩克開(kāi)始控制石油產(chǎn)量，造成油價(jià)大幅度上漲。這帶來(lái)了兩方面的結(jié)果：

第一方面，由于國(guó)有化政策，很多跨國(guó)石油公司被迫離開(kāi)歐佩克國(guó)家，資金也隨之轉(zhuǎn)向非歐佩克國(guó)家。資金從一個(gè)地方撤出來(lái)投到其他的地方需要一個(gè)周期，就石油來(lái)說(shuō)，從勘探到生產(chǎn)需要六到八年左右。

另一方面：高油價(jià)對(duì)很多能效替代產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)有著積極作用。從當(dāng)時(shí)的供給情況來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)由于歐佩克的份額高達(dá)53%，有控制油價(jià)的能力，在油價(jià)提高之后，非歐佩克的勘探開(kāi)發(fā)投資開(kāi)始增加。從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，油價(jià)大幅上漲在抑制需求過(guò)快增長(zhǎng)方面的效果也會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

在第二次石油危機(jī)之后，油價(jià)已經(jīng)在緩慢地回落，回落之后歐佩克實(shí)行了限產(chǎn)保價(jià)政策。對(duì)于歐佩克來(lái)說(shuō)，這個(gè)政策有很大的問(wèn)題。第一次石油危機(jī)之后，在非歐佩克國(guó)原油產(chǎn)量開(kāi)始增長(zhǎng)的背景下，歐佩克限產(chǎn)保價(jià)的結(jié)果是：產(chǎn)量限制住了，油價(jià)穩(wěn)中有落，但是非歐佩克國(guó)的產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，限產(chǎn)保價(jià)真正的獲益方是非歐佩克產(chǎn)油國(guó)。

70年代初歐佩克石油產(chǎn)量最高的時(shí)候占到世界份額將近53%，但是80年代最低時(shí)降到了不足28%。歐佩克國(guó)家的收入以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度依賴石油，長(zhǎng)期的限產(chǎn)保價(jià)，使得歐佩克發(fā)現(xiàn)自己嚴(yán)重受困。也就是在這樣的情況下，1985年9月，沙特開(kāi)始提出戰(zhàn)略想法，試圖擁有一個(gè)自己的、合理的份額。

在1985年12月舉行的第76次歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，沙特明確提出歐佩克一定要保有與其能力相適應(yīng)的市場(chǎng)份額。此后，歐佩克重新放開(kāi)產(chǎn)能生產(chǎn)，其結(jié)果是導(dǎo)致1986年的油價(jià)大幅下降?，F(xiàn)在來(lái)看，這是第一個(gè)真正意義上的“大跌雙保”，歐佩克的份額在上世紀(jì)90年代初重回40%，這種情況一直持續(xù)到現(xiàn)在。可以認(rèn)為，這個(gè)份額對(duì)歐佩克來(lái)說(shuō)是相對(duì)合理的。

第二次油價(jià)大幅下跌發(fā)生在1998年亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，是由于需求層面的變化造成的，而非供給因素。伴隨著金融市場(chǎng)貨幣的貶值，油價(jià)開(kāi)始下跌。歐佩克一直試圖在尋找對(duì)供需雙方來(lái)說(shuō)都相對(duì)合理的價(jià)格，但是對(duì)這樣一種大宗商品來(lái)說(shuō)，相對(duì)合理的價(jià)格區(qū)間很難把握。歐佩克理想中的每桶22~28美元的油價(jià)只持續(xù)了很短時(shí)間就被沖破了。

2002年之后，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了劇烈的變化，包括中國(guó)在內(nèi)的一些發(fā)展中國(guó)家需求快速增長(zhǎng)，因此，從2002年到2008年，這個(gè)階段主要是由于需求上漲造成油價(jià)大幅度上漲。2008年之后油價(jià)快速、短期的回落，主要是受國(guó)際金融危機(jī)沖擊，也表現(xiàn)為短期內(nèi)需求的下降。

對(duì)比1986年、1998年、2008年這三次油價(jià)大幅回落，我們發(fā)現(xiàn)，2008和1998年有類似的地方，都是需求層面的沖擊造成的，而需求層面的沖擊造成油價(jià)短期內(nèi)下跌幅度雖然很大，但在需求企穩(wěn)后又會(huì)很快反彈。而1986年油價(jià)的大幅回落主要是供給層面的原因造成的，供給層面的沖擊影響時(shí)間要長(zhǎng)得多。

2002年之后油價(jià)持續(xù)上漲，再次出現(xiàn)了和1973年開(kāi)始類似的情況，一是高油價(jià)刺激了很多替代能源產(chǎn)品的發(fā)展，第二是各國(guó)對(duì)能耗的要求越來(lái)越高，注重提高能源利用的效果。所以那幾年石油替代產(chǎn)品得以發(fā)展，混合動(dòng)力、電動(dòng)車受到各國(guó)政府的普遍重視。但同時(shí)要看到，能耗產(chǎn)品的更新?lián)Q代是需要6~8年時(shí)間的。上一輪高油價(jià)到目前大概也是七八年的時(shí)間，正是新一輪供求關(guān)系發(fā)生變化的時(shí)候。

本輪油價(jià)下跌時(shí)歐佩克份額基本穩(wěn)定

這一輪油價(jià)下跌和以前相比，存在兩點(diǎn)很大的不同。第一個(gè)不同是，到目前為止，整個(gè)歐佩克占全球產(chǎn)量的份額，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下降。1985年的時(shí)候，歐佩克份額最低時(shí)只剩下28%，但目前為止其仍然在42%左右，與上世紀(jì)90年代的份額水平是大體相同的。

對(duì)于此次油價(jià)下跌是由于歐佩克產(chǎn)量過(guò)多造成的說(shuō)法，我并不認(rèn)同。歐佩克有一定的產(chǎn)能富余，但并沒(méi)有大到了上世紀(jì)80年代那樣，整個(gè)20世紀(jì)70年代歐佩克產(chǎn)量高峰時(shí)在3000萬(wàn)桶左右，最低時(shí)為1600萬(wàn)桶左右，現(xiàn)在是3600萬(wàn)桶左右的水平。歐佩克的自身的產(chǎn)量、份額仍然是處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

另外一個(gè)不同是，近年來(lái)的高油價(jià)使全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。2013年全球石油消費(fèi)量在一次能源中的比例比20世紀(jì)80年代初下降了10~13個(gè)百分點(diǎn)。我們一定要看到這一輪油價(jià)下跌不單純是歐佩克為了應(yīng)對(duì)頁(yè)巖油這樣的新產(chǎn)品，更重要的在于能源結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的變化。本世紀(jì)以來(lái)的高油價(jià)正在改變能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，而能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化將對(duì)大的能源格局帶來(lái)重大影響。

替代能源的經(jīng)濟(jì)性在低油價(jià)下需重新評(píng)估

劇烈的油價(jià)波動(dòng)對(duì)資源國(guó)、進(jìn)口國(guó)的能源政策都會(huì)產(chǎn)生影響。從20世紀(jì)80年代到目前為止，全球石油市場(chǎng)真正生產(chǎn)的都是高成本的油氣田，保留剩余產(chǎn)能的都是低成本的油氣田。在每一輪油價(jià)大跌之后，高成本的油氣田并不會(huì)退出市場(chǎng)。

原因在于，高成本的油氣田主要是分布在非歐佩克產(chǎn)油國(guó)，或者分布在消費(fèi)國(guó)。我們把國(guó)際石油市場(chǎng)作為統(tǒng)一的市場(chǎng)來(lái)看，但對(duì)任何一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，其石油市場(chǎng)都是單獨(dú)的，可以相對(duì)封閉的市場(chǎng)。這就意味著任何一個(gè)國(guó)家，都有很多的政策手段去應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)變化，應(yīng)對(duì)本國(guó)石油工業(yè)的沖擊。這些政策采用的結(jié)果，就造成了一旦產(chǎn)能形成，不管產(chǎn)品成本多高也不可能退出的局面。

如果歐佩克降價(jià)，更大的作用是形成對(duì)潛在進(jìn)入者的威脅。政府可能有補(bǔ)貼和支持，這樣的油價(jià)需要重新考慮是否有獲益的可能。包括替代性的能源產(chǎn)品，煤制油、生物質(zhì)燃料等的經(jīng)濟(jì)性都需要重新評(píng)估。

從宏觀角度來(lái)說(shuō)，在油價(jià)變化背后，無(wú)論是資源國(guó)、消費(fèi)國(guó)都在進(jìn)行相應(yīng)的政策調(diào)整。這是持續(xù)不斷的博弈過(guò)程，最終會(huì)對(duì)油價(jià)下一步的走勢(shì)造成比較大的影響。對(duì)油價(jià)的分析，真正有意義的是分析6~8年之內(nèi)的油價(jià)。如果時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，所有的供需關(guān)系、替代產(chǎn)品都在發(fā)生變化。

之所以上限定在8年，是因?yàn)閺纳鲜兰o(jì)70年代到目前，所有的耗油設(shè)備的更新周期平均是6~8年。一旦油價(jià)變化，市場(chǎng)規(guī)律一定在起作用，但是起作用是需要時(shí)間的，不是一蹴而就的。從上世紀(jì)80年代中期開(kāi)始，由于紐約商品交易所開(kāi)始原油期貨交易，原油市場(chǎng)的定價(jià)就不再單純的是實(shí)物分配，有越來(lái)越多的金融因素參與其中。

金融因素對(duì)市場(chǎng)的沖擊比較大，長(zhǎng)期來(lái)看油價(jià)反映的是基本面因素的變化。但就短期來(lái)說(shuō)，特別是就某幾個(gè)交易日，甚至是某幾周、某幾個(gè)月的情況來(lái)說(shuō)，油價(jià)的變化并不一定完全反應(yīng)了最基本情況，可能被放大了。

新能源、非常規(guī)油氣資源的發(fā)展絕不能松懈

此輪油價(jià)下跌，對(duì)新能源、非常規(guī)油氣資源的沖擊是有目共睹的。如果從長(zhǎng)期來(lái)看，要想使我國(guó)國(guó)內(nèi)油價(jià)維持在一個(gè)相對(duì)合理的水平的話，一定要有一個(gè)制衡的力量，這個(gè)制衡的力量只能是新能源和非常規(guī)油氣資源。我們絕對(duì)不能放棄新能源和非常規(guī)油氣資源的發(fā)展。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)哪怕是國(guó)際油價(jià)繼續(xù)回落，我們還是要設(shè)定一個(gè)門檻，使得國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平保持基本穩(wěn)定，這樣對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是有利的。